飞凯材料(300398)：半导体等需求良好助力公司业绩

前天 00:02

机构：华泰证券
研究员：庄汀洲/张雄/杨泽鹏

　　飞凯材料公布三季度业绩：2026Q3 实现营收9.3 亿元（ yoy+6%，qoq+10%），归母净利1.5 亿元（yoy+102%，qoq+10%）。2026 年Q1-Q3实现营收26.5 亿元（yoy+13%），归母净利4.2 亿元（yoy+43%），扣非净利4.1 亿元（yoy+54%）。公司Q3 归母净利符合我们前瞻预期（1.5 亿元）。考虑公司新材料仍有放量空间，维持“增持”评级。
　　屏幕显示、半导体材料稳步增长，光纤涂覆材料需求旺盛屏幕显示材料方面，公司实现大中小全尺寸产品覆盖，液晶材料销售量增加，公司市场份额有望提高。半导体材料方面，湿电子化学品、EMC 环氧塑封料业务呈现上涨趋势，锡球方面公司在中国大陆市场业务增长。紫外固化材料方面，人工智能数据中心基础设施扩张拉动光纤材料需求，光纤光缆涂覆材料业务增长，且公司顺利拓展汽车产业链新客户，汽车内饰件涂料亦有所增长。26 年前三季度公司毛利率yoy+4.3pct 至40.5%，主要系部分产品价格上涨。
　　在建项目有序推进，加码高端领域
　　据三季报，公司26Q3 末在建工程达2.0 亿元。据26 年半年报，报告期内募投项目“丙烯酸酯类及光刻胶产品升级改造建设项目”进入试生产与产能爬坡阶段，“年产50 吨高性能混合液晶及200 吨高纯电子显示单体材料项目”募集资金已全部投入完毕。全资子公司苏州凯芯半导体材料生产基地项目亦按计划有序推进，预计将于2027 年初完工，重点聚焦半导体制造及封装产业中需求较为紧迫的关键材料；公司安庆分公司负责实施的紫外固化配套材料系列产品建设项目预计不晚于2026 年年底开工建设，建成后将进一步扩充公司紫外固化涂料产能。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26/27/28 年归母净利润预测为6.0/6.7/7.6 亿元，同比+53%/+11%/+14%，对应EPS 为1.05/1.17/1.34 元。结合可比公司26 年平均24 倍PE 估值，考虑到光纤材料、光刻胶、临时键合胶等领域的成长性以及公司相关产品有序推进，给予公司26 年28 倍PE，给予目标价29.4元（前值为37.8 元，对应26 年36xPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：国际油价波动风险；新项目投产进度不达预期风险。