亚太股份(002284)：内部提质增效持续显现 EMB研发推进

机构：国泰海通证券
研究员：刘一鸣/石佳艺

　　本报告导读：
　　亚太股份发布2026 年三季报，内部提质增效持续显现，EMB 研发推进，长期看好公司推进国际化布局和技术向上。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　目标价13.01元，维持“增持”评级。亚太股份 2026 三季度经营稳健，内部管控优秀，降本增效得到充分释放。考虑到三季度经营稳健，我们维26-28 年EPS 预测0.87、1.04、1.29 元，参考可比公司，给予公司2026 年15 倍PE，目标价13.01 元，维持“增持”评级。
　　亚太股份发布2026 年三季报，2026 年第三季度实现营业总收入13.8 亿元，同比+0.5%，环比-1.7%；实现归母净利润1.6 亿元，同比+26.8%，环比+28.5%；销售净利率11.8%，同比+2.5pcts，环比+2.8pcts。
　　积极优化产品结构、提升内部管理应对降价压力。公司持续优化产品结构，推动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，产品毛利率同比提升，推动业绩稳步增长。研发方面，公司根据整体规划以及在研项目合理化支出，公司长期重视研发投入，使得公司产品得以保持不断创新，为公司的持续发展提供切实有力的保障。
　　亚太股份已有多款搭载EMB 的车型顺利完成黑河东标试验，具体量产时点根据客户项目计划决定。
　　加速国际化战略布局，在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027 年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场，有效降低生产成本，提升产品供应效率，更好满足全球客户需求。公司全球客户包括大众、通用、本田、日产、Stellantis、雷诺、马自达、宝腾、Vinfast 等，产业认可度与市场影响稳居行业前列。
　　风险提示：原材料价格波动、汽车景气度下行、新产品研发不及预期。