行动教育(605098)2026年三季报点评：Q3高基数下收入小幅增长 利润率持续提升

机构：国元证券
研究员：李典

　　事件：
　　公司发布2026 年三季报。
　　点评：
　　Q3 高基数下收入小幅增长，利润增速更优
　　2026 年前三季度，公司实现营业收入6.57 亿元，同比增长16.14%；归母净利润2.71 亿元，同比增长26.14%；扣非归母净利润2.43 亿元，同比增长20.93%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率79.80%，同比提升1.27个百分点；销售/管理/研发费用率分别为23.33%/11.17%/3.38%，同比分别-1.22/-0.63/+0.14 个百分点；归母净利润率41.24%，同比提升3.27 个百分点。单季度来看，26Q3 公司实现营业收入2.29 亿元，同比增长3.26%；归母净利润9926 万元，同比增长19.01%；扣非归母净利润9210 万元，同比增长14.92%。单Q3 毛利率81.56%，同比提升1.40 个百分点；销售/管理/研发费用率分别为21.40%/9.41%/3.81%，同比分别-3.22/-1.49/+0.61个百分点；归母净利润率43.32%，同比提升约5.75 个百分点。截至2026年9 月末，公司合同负债达到12.70 亿元，同比增长约21.2%，较年初增长7.61%。
　　延续高比例现金分红，重视股东回报
　　公司发布2026 年第三季度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.80 元（含税），合计拟派发现金红利约9504 万元，占Q3 归母净利润的95.75%。公司2026 年前三季度拟累计派发现金红利2.38 亿元，占前三季度归母净利润的87.68%。公司持续维持高比例现金分红政策，积极回馈股东。
　　“百校计划”与AI 战略双轮驱动内生增长
　　公司有效执行“五星校长”的战略升级，提升了产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。另外，持续推进“百校计划”，加速全国化布局，并深化“AI 赋能”战略，以科技驱动产品与服务升级。
　　投资建议与盈利预测
　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及AI 战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润为4.09/4.82/5.63 亿元，对应EPS 为3.43/4.04/4.72 元/股，对应PE 为16/13/11x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。