中国汽研(601965)：营收稳步增长 科创与国际化双轮驱动

机构：招商证券
研究员：汪刘胜/杨献宇

　　事件：公司发布2026 年三季报，前三季度公司实现营业收入33.0 亿元，同比+9.1%，实现归母净利润6.9 亿元，同比+4.3%，实现扣非归母净利润6.6 亿元，同比+7.2%。
　　Q3 营收边际向好，扣非利润增长彰显主业韧性。前三季度公司实现营收33.0亿元（+9.1%），实现归母净利润6.9 亿元（+4.3%），扣非归母净利润6.6亿元（+7.2%）；其中，3Q26 公司实现营收12.6 亿元（+12.7%），实现归母净利润2.7 亿元（+3.9%），扣非归母净利润2.5 亿元（+11.3%）。盈利结构方面，前三季度公司实现毛利率45.0%，同比-1.1 个pct，净利率22.2%，同比-1.0 个pct；其中，3Q26 毛利率为45.1%，同比-2.4 个pct，净利率22.5%，同比-1.8pct 。费用率方面， 3Q26 管理/ 销售/ 财务/ 研发费用率分别为6.1%/2.5%/0.7%/10.3%，同比分别-1.1/-0.7/-0.3/+1.6 个pct，期间费用率为19.6%，同比-0.6 个pct，整体来看，公司费用管控成效良好，虽然研发费用短期上升对利润端略有压制，但为公司长远发展蓄力。
　　科技创新成果密集兑现，技术标准与国际话语权同步跃升。7 月，国家科学技术奖励大会在北京举行，中国汽研牵头完成的“新能源汽车高安全高效能长寿命动力电池系统测控关键技术与标准”项目、参与完成的“高性能柴油机关键技术及应用”项目双双荣获国家科学技术进步奖二等奖，前者突破了动力电池系统实时状态、热场分布、安全风险三大检测与控制难题，制定了包括我国首个动力电池安全强制性国家标准在内的多项国家标准，相关检测管控设备与预警防护平台已应用于行业龙头企业及20 余家车企的新能源车型。中国汽研自主研发的AC-HUMs 成为国内首个正式通过Euro NCAP 人体模型资质认证（CP 550）的模型，标志着AC-HUMs 在模型质量、仿真一致性和工程适用性等方面达到相关技术要求，实现了中国自主人体数字模型由国内研发应用向国际汽车安全体系迈进的重要跨越。此外，中国汽研中汽院新能源科技有限公司获批设立国家级博士后科研工作站，标志其在高层次人才培养和科研创新平台建设方面迈上新台阶。
　　全球化布局稳步推进，出海服务能力持续兑现。中国汽研正以技术标准和国际认证为支点，全面拓展海外版图。一方面，公司立足本土研发，夯实国际互认基础，在2026 世界人工智能大会（WAIC）期间，公司与TV 南德意志集团联合发布全域车用AI 可信能力等级测评暨A-Trust 服务体系规划。该体系聚焦车用AI 全生命周期可信建设，以适配汽车电子电气架构集中化及舱驾融合的智能化需求，为国内技术接轨国际奠定基础。另一方面，公司直接将测评能力向海外输出，赋能中国车企出海，公司联合MIROS 在马来西亚发布东盟首个智能汽车专项测评规程IVASA。该规程不仅填补了东盟智能汽车安全评价体系的空白，更为中国车企提供贴近当地市场的测试验证服务，从而强力助推中国汽车产业由“产品出海”向“技术、标准和产业能力出海”跃升。此外，公司还与CENTRA Mobility Solutions 签署战略合作备忘录，双方将成立联合工作组，重点围绕智能网联汽车及测试场地建设开展全方位合作，共同推进阿联酋智能网联汽车产业发展，进一步扩张全球商业合作网络。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持以客户和市场需求为导向，聚焦主业　　与战略新兴业务，持续完善区域能力布局，报告期内营收端稳步扩张，短期利润受研发加码有所承压，但主业韧性凸显，全球化与科创壁垒正在加速兑现。未来将加大市场开拓力度，深化“一企一策”专属服务机制，构建长期互信、双向赋能的合作新格局，实现业务稳健增长，预计26-28 年公司归母净利润分别为10.7/12.2/13.8 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业与政策变动带来的风险；技术变革与迭代带来的风险；人才流失带来的经营风险；海外市场不确定性带来的风险等。