光洋股份(002708)：汽车轴承龙头 发力机器人和PCB赛道

机构：财通证券
研究员：吴晓飞/李渤

　　深耕轴承等精密制造领域，通过员工持股提升核心团队竞争力：公司自1994 年成立以来一直从事汽车精密轴承的研发、制造与销售。2026 年H1 公司实现总营收14.8 亿元，同比增长17.4%，实现归母净利润0.6 亿元，同比增长8.0%。公司实控人为黄山市人民政府国有资产监督管理委员会，间接持有公司12.40%的股份。2025 年6 月5 日，公司2025 年员工持股计划首次授予部分非交易过户完成，过户价格为6.46 元/股。员工持股计划首次授予部分的参加对象为不超过186 人，其中公司董事、高级管理人员为8 人。
　　发力机器人赛道，构建“汽车+机器人”双轮驱动的业务格局：公司在机器人赛道持续发力，围绕机器人专用轴承、关节模组、整机制造三大方向纵深推进，业务拓展成效显著。公司于2025 年9 月28 日召开第五届董事会第十六次会议审议通过了《关于投资设立机器人业务公司的议案》，公司全资子公司黄山光洋传动科技有限公司拟以货币资金及非货币资产出资设立其全资子公司黄山光洋机器人有限公司，注册资本为10,000 万元人民币。
　　持续拓展软硬结合电路板业务：公司控股企业威海世一电子有限公司主要研发制造应用于消费电子和新能源汽车中各类FPCB 板。2026 年8 月7 日，公司完成并购东南相互，本次收购价款为人民币62,200 万元。东南相互专注于刚挠结合板、HDI 板等印制电路板的研发、生产和销售，主导产品为摄像头模组相关电路板。东南相互2025 年实现营业收入7.3 亿元，同比增长10.7%，实现净利润4619.6 万元，同比增长95.0%，并表后有望增厚公司业绩。
　　投资建议：我们认为公司轴承及精密制造业务有望稳健发展，同时机器人行业的快速发展有望带动公司机器人业务高增长，以及PCB 业务在并购协同下快速提升盈利，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润1.28/2.04/3.42 亿元。对应PE 分别为68.7/43.2/25.7 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济及行业周期波动的风险；市场竞争加剧的风险；主要原材料价格波动的风险；股权质押风险。