朗坤科技(301305)2026三季报点评：26Q3剔除补税和信用减值影响后净利同增30% 算力业务稳步推进

机构：东吴证券
研究员：袁理/陈孜文/田源

　　事件：2026 年前三季度公司实现营收17.15 亿元，同比增长23.73%，归母净利润2.84 亿元，同比增长13.91%。
　　26Q1-3 归母净利润同增14%，加回补税和信用减值后的净利润同增35%。营收17.15 亿元（同比+23.7%，下同），归母净利润2.84 亿元（+13.9%），毛利率34.9%（+0.7pct），期间费用2.02 亿元（+0.17 亿元，+9.1%，主要因研发费用提升0.16 亿元）。26Q1-3 利润增速慢于收入主要系：1）所得税费用0.79 亿元（+102.3%），主要系补缴企业所得税（26年8 月公告下属全资子公司需补缴税款+滞纳金合计2673 万元）；2）计提信用减值损失0.32 亿元（+215.1%）；3）计提资产减值损失2619 万元（+79.1%），其中存货跌价准备2596 万元主要来源于生柴业务。26Q1-3 加回补税和信用减值后的净利润3.50 亿元（+35%）。
　　26Q3 表观归母同降10%，加回补税和信用减值后净利润同增30%。营收6.74 亿元（同比+26.9%，环比+25.2%），归母0.92 亿元（同比-10.1%，环比-6.4%），扣非0.95 亿元（同比-7.2%，环比-5.6%），26Q3 毛利率33.7%（同比+2.0pct，环比-1.7pct），利润承压主要系1）所得税0.52 亿元（+0.39 亿元，+288%）；2）计提信用减值损失0.14 亿元（+0.12 亿元）；3）期间费用0.74 亿元（+0.19 亿元，+34.5%）。26Q3 加回补税和信用减值后的净利润1.35 亿元（+30%）。
　　26Q1-3 经营性现金流净额同比减少7%，现金流阶段性承压。26Q1-3经营性现金流净额3.41 亿元（-7.1%）；购建固定无形长期资产支付的现金4.96 亿元（+99.4%），主要系项目建设支出增加。
　　依托生物质绿电撬动智算布局，算力业务稳步推进。26 年6 月成立朗坤绿能智算全资子公司，注册资金4 亿元，26 年度新增50 亿元担保额度。26Q3 末预付款项1.23 亿元，较25 年末增长545.8%，主要系算力业务支付预付款增加所致。
　　26 年前三季度每股派息0.1 元，回购实施完毕拟用于股权激励。公司披露26 年三季度权益分派预案，拟每10 股派1.0 元，合计派发现金红利2398.15 万元。26 年7 月审议通过回购方案，拟以自有资金回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额0.5~1 亿元，回购价格不超过41.1 元/股。截至2026 年10 月22 日，回购方案已实施完毕，累计回购214.61 万股，占公司目前总股本的0.89%，成交价为21.46~27.43 元/股，成交总金额5197.66 万元。
　　盈利预测与投资评级：公司拥有稀缺废油脂资源, 卡 位北广深UCO 城市油田，量增确定性强&受益于UCO 涨价，同时依托生物质绿电撬动智算布局。暂不考虑UCO 涨价和算力布局带来的盈利增量，我们维持预计2026-2028 年公司归母净利润分别为3.71、4.83、5.88 亿元，同比+40%、+30%、+22%，对应 14、11、9 倍PE，维持"买入"评级。（估值日期：2026/10/26）
　　风险提示：新项目投运不及预期，下游需求不及预期，补贴变化风险。