兰花科创(600123)：煤炭量价齐升 尿素毛利同比增长

机构：山西证券
研究员：胡博/程俊杰

　　公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入73.80 亿元，同比增加25.39%；实现归母净利润1.44 亿元，同比增加1268.84%；实现扣非归母净利润1.97 亿元，同比增加190.13%。第三季度实现营业收入25.88 亿元，同比增加41.00%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增加229.48%；扣非后归属母公司股东的净利润为1.02 亿元，同比增加313.08%。
　　事件点评
　　煤炭量价齐升，尿素均价同比增长。业绩增长得益于主产品煤炭、尿素售价上升，及煤炭销量增加导致的收入规模上升。前三季度实现煤炭产量1001.07 万吨，同比减少12.3%，煤炭销量956.38 万吨，同比增长5.88%。
　　煤炭销售均价650.44 元/吨，同比增长33.9%。煤炭销售收入达62.21 亿元，同比增长41.77%；毛利达到24.73 亿元，同比增长82.91%。化工方面，尿素产量49.5 万吨，同比减少4.66%，尿素销量48.95 万吨，同比减少8.08%，尿素均价1739.8 元/吨，同比增长6.87%。尿素销售收入达8.52 亿元，同比下降1.76%；毛利达到1.16 亿元，同比增长57.22%。
　　经营活动现金流量净额由负转正，盈利改善。前三季度公司经营活动现金流净额达16.15 亿元，同比由负转正。毛利率33.64%，同比提升13.34 个百分点；费用率14.82%，同比下降2.09 个百分点。
　　投资建议
　　预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.13\0.15\0.19 元，对应公司10月26 日收盘价6.29 元，PE 分别为46.9\41.8\32.3 倍，给予“增持-A”投资评级。
　　风险提示
　　安全环保风险、市场经营风险、项目推进不及预期风险