元力股份(300174)2026年三季报点评：Q3扣非后归母净利润同比增长1.77% 碳硅材料布局持续深化

10-26 00:01

机构：光大证券
研究员：王招华/戴默

　　事件：元力股份2026 年前三季度累计实现营业收入15.23 亿元，同比增长8.17%，实现归母净利润1.56 亿元，同比下降9.68%；扣非归母净利润1.53 亿元，同比下降10.19%。2026 年第三季度公司实现营业收入5.07 亿元，同比增长8.28%，环比下降7.23%，实现归母净利润0.54 亿元，同比下降0.69%，环比下降10.73%，实现扣非归母净利润5402 万元，同比增长1.77%，环比下降6.79%。公司前三季度收入保持稳健增长，单三季度扣非后归母净利润同比结束连续4 个季度的负增长实现同比微增，盈利能力呈现边际改善。
　　拟收购同晟新材料，进一步完善硅基材料布局：2026 年9 月公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式收购福建同晟新材料科技股份公司99.9955%股权，交易作价约4.51 亿元。标的公司主要从事二氧化硅研发、生产和销售，与公司现有硅酸钠、二氧化硅等业务具有产业链协同潜力。本次交易调整后，同晟股份2026—2028 年累计承诺净利润为1.51 亿元，其中2026 年承诺净利润为4,700万元。若交易顺利完成，预计有助于公司进一步完善硅基材料布局，增强产业链协同与业务规模。
　　拟投资设立越南硅材料子公司，海外产能布局进一步深化。10 月24 日公司公告拟通过全资子公司南平元力活性炭有限公司，以自有资金在越南西宁省设立元力硅材料（越南）有限公司，注册资本8000 万美元，首期出资1000 万美元，后续根据项目进展分期投入。新设公司经营范围涵盖硅酸钠（水玻璃）、二氧化硅（白炭黑）及相关基础化工产品的生产销售，产品面向越南本土及海外出口市场。
　　新能源碳材料业务持续推进：公司近年来积极推动传统活性炭向高附加值碳材料延伸，重点布局超级电容炭、多孔碳等新能源碳材料产品。根据公司4 月公告，2025 年新能源碳材料业务收入占公司营业收入约5%，公司预计2026 年该业务保持较快增长。目前超级电容炭已实现规模化量产及销售，同时，公司将原环保用活性炭募投项目部分募集资金调整用于年产2000 吨多孔碳建设项目，预计在2026 年底建成。
　　盈利预测与评级：由于下游需求回落，我们下调公司2026、2027 年归母净利润17.76%、21.68%至2.76、3.19 亿元，但公司作为木质活性炭龙头企业，且持续深化碳硅材料布局，新增公司2028 年归母净利润预测为3.64 亿元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料及能源成本上涨；新增产能释放不及预期；收购事项进展不及预期。