天准科技(688003)：三季度营收增速回升 新签订单继续高速增长

机构：湘财证券
研究员：周成

　　核心要点：
　　根据Wind，天准科技披露2026 年第三季度报告。2026 年前三季度公司实现营业总收入14.86 亿元，同比增加52.1%，实现归母净利润0.66 亿元，相较去年同期实现扭亏；扣非归母净利润0.21 亿元。Q3 单季度实现营业收入5.98 亿元，同比增加57.5%，归母净利润-0.32 亿元，扣非归母净利润0.11 亿元。
　　收入增速回升，新签订单继续高速增长
　　根据Wind，公司Q3 单季度营业收入同比增速达到57.5%，较Q2 的33%显著上行。订单端延续强劲的表现，前三季度新签订单35.01 亿元（含税），同比增长81.5%，规模已超过2025 年全年24.45 亿元的水平；截至9 月末在手订单30.35 亿元，同比增长72.9%，较6 月末的23.75 亿元进一步抬升。
　　我们测算Q3 单季新签订单约14.0 亿元，占前三季度累计的40%。此外，公司三季度末合同负债7.39 亿元，较去年同期增长102%、较年初增长168.8%，预收款指标与订单数据相互印证，为四季度及2027 年的收入确认提供了较好的业绩能见度。
　　单季扣非扭亏，股票投资公允价值波动拖累表观利润根据Wind，前三季度公司归母净利润0.66 亿元、扣非归母净利润0.21 亿元，相较去年同期均实现扭亏；Q3 单季归母净利润-0.32 亿元，主要系持有的股票资产公允价值变动影响，单季非经常性损益-0.43 亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益-0.45 亿元。剔除上述扰动后，Q3 单季扣非归母净利润0.11 亿元、上年同期为-0.02 亿元，主营业务盈利改善。毛利率方面，前三季度综合毛利率35.88%、同比提升0.27pct；Q3 单季35.55%、相较Q2 提升3.2pct。费用端，前三季度销售、管理、研发费用分别为1.95亿元、0.77 亿元、2.05 亿元，同比增长37.8%、10.9%、18.5%，均低于收入增速，规模效应逐步显现。
　　投资建议
　　基于公司强劲的订单表现，我们调整前期盈利预测，预计天准科技2026-2028 年营收分别为24.51 亿元、32.11 亿元、39.46 亿元（此前2026-2028年营收预测值为23.43/29.58/35.45 亿元），对应归母净利润为1.85 亿元、2.89亿元、3.72 亿元（此前2026-2028 年归母净利润预测值为1.83/2.57/3.27 亿元）。我们认为，天准科技作为“AI×精密光机电”双核驱动AI 产业链高端装备厂商，凭借多年在纳米级运动控制、超高精度光学系统与工业视觉AI算法上的know-how，持续打磨AI 量检测装备、AI 制程装备、具身大脑方案三大业务矩阵，并以具身智能、光通信CPO 量检测、半导体明场检测等新品补齐中高端场景与差异化竞争力。公司有望充分受益于AI 算力资本开支、光通信高速升级、机器人与具身智能量产落地及半导体国产替代的多重共振，推动商业版图扩张与盈利质量迈上新台阶。长期来看，在工业AI产业化、高端装备自主可控的行业大趋势下，公司成长空间广阔、发展潜力充足。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；具身大脑业务量产落地及毛利改善不及预期风险；光通信检测设备及PCB 制程设备行业竞争加剧风险；存货规模较高带来的减值风险。