艾德生物(300685)：1-3Q26业绩基本符合市场预期 收入稳健增长

机构：中金公司
研究员：陈诗雨/俞波/张琎

　　业绩回顾
　　1-3Q26 业绩基本符合市场预期
　　公司公告 1-3Q26 业绩：收入 8.70 亿元，同比+0.48%；归母净利润 2.47 亿元，同比-5.84%；扣非归母净利润 2.37 亿元，同比-5.30%。公司业绩基本符合市场预期。
　　发展趋势
　　单三季度收入利润稳健增长，汇兑损失扰动表观业绩。1-3Q26公司实现营业收入 8.70 亿元，同比+0.48%；其中 3Q26 单季收入 3.10 亿元，同比+8.43%，环比+3.82%；归母净利润 8,105 万元，同比+10.32%，环比+0.11%。表观利润下滑主要系外币汇率波动产生汇兑损失 4,383.54 万元，上年同期为收益 370.46 万元，剔除该因素后前三季度归母净利润实际同比+9.67%，3Q26单季实际同比+15.85%，保持稳健增长。
　　费用管控成效显著，持续回购彰显长期信心。3Q26 公司销售费用率 27.23%（同比-6.42ppt），管理费用率 5.61%，研发费用率15.41%（同比+1.87ppt），整体费用率 49.87%（同比-2.87ppt）。同时公司持续推进股份回购，期内公司库存股余额增至1.72 亿元，同比+574.89%。我们预计全年费用率将维持下行趋势，回购注销将进一步增厚每股收益并强化股东回报预期。
　　国药集团拟受让 20%股权，控制权变更开启发展新阶段。6 月公司公告控股股东前瞻投资及实际控制人郑立谋拟以协议转让方式向国药集团（北京）科技创新研究院有限公司转让公司 20%股份，转让价款总计 16.54 亿元。我们认为，本次交易将有助于公司进一步拓宽业务获取渠道，深化产业资源整合，增强盈利能力与可持续发展能力。
　　盈利预测与估值
　　考虑汇兑损失和出厂价承压我们下调 2026/2027 净利润6.8%/8.5%至 3.64 亿元/4.14 亿元。当前股价对应 2026/2027 年21.0 倍/18.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步下调目标价8.5%至 23.57 元对应 25.3 倍 2026 年市盈率和 22.2 倍 2027 年市盈率，较当前股价有 20.6%的上行空间。
　　风险
　　产品降价超预期，海外业务风险。