中海油服(601808)：三季度公司经营保持稳健 半潜式平台工作量增长

机构：国信证券
研究员：杨林/董丙旭

　　公司2026 年前三季度归母净利润较为稳健。公司前三季度营收357.29 亿元，同比增长2.5%，前三季度归母净利润为32.30 亿元，同比增长0.73%。2026年第三季度营收119.41 亿元（同比+3.54%，环比-4.40%），归母净利润12.24亿元（同比-1.72%，环比+6.18%）。第三季度毛利率为19.16%（同比-0.37 pct，环比+0.52 pct），净利率为10.81%（同比基本持平，环比+1.02 pct）；公司深化与合作方战略协同，统筹优化全球大型装备调配供给，加快自主技术全球规模化推广，有力支撑公司生产经营平稳运行。
　　公司自升式钻井平台作业天数有所下滑，半潜式钻井平台作业天数大幅上升。受作业计划及修理安排影响，钻井平台前三季度累计作业14608 天，同比减幅1.2%。其中，自升式钻井平台作业11070 天，同比减幅4.8%；半潜式钻井平台作业3538 天，同比增幅12.0%。钻井平台可用天使用率93.1%，同比基本保持稳定，其中自升式钻井平台可用天使用率为91.6%，半潜式钻井平台可用天使用率为98.0%。
　　油田技术服务板块主要业务线工作量保持增长。公司坚持以技术创新驱动核心竞争力提升，加速成熟产品的迭代升级和新技术新产品的推广应用，保障油气开发关键装备自主可控，以绿色化、智能化、一体化方案助力海上油气开发提效与油田增产增效，前三季度油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。
　　船舶服务工作量稳定增长。截至2026 年三季度末，公司船舶服务业务经营和管理工作船共260 余艘，累计作业66614 天，同比增加4025 天，增幅6.4%。公司始终立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建设绿色低碳型船舶，构建可持续盈利的市场化经营格局。
　　物探采集与工程勘察服务业务量有所下降。前三季度，受市场布局和项目作业计划影响，公司二维采集作业量为3396 公里，同比减幅41.9%；三维采集作业量为12512 平方公里，同比基本保持稳定；海底地震作业量合计为1660 平方公里，同比减幅20.2%。
　　风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。
　　投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。我们维持2026-2028 年归母净利润分别为44.52/47.73/50.55 亿元，每股收益0.93/1.00/1.06 元/股，维持A 股及H 股“优于大市”评级。