明月镜片(301101)：3Q26业绩加速增长 高折及PMC超亮系列持续放量

机构：中金公司
研究员：柳政甫/刘玉雯

　　3Q26 业绩符合我们预期
　　公司发布3Q26 业绩：实现收入2.73 亿元，同比+20.34%；归母净利润0.65 亿元，同比+21.85%。
　　发展趋势
　　1、高折射率及功能化产品驱动收入结构优化。3Q26 PMC 超亮系列/1.74 系列/渐进多焦点系列销售额分别为0.49/0.37/0.17 亿元，同比分别+76.28%/+169.81%/+48.78%。3Q26 末直销/经销客户分别为2,053/124 家（经销含医疗渠道），环比净增126/7家。
　　2、毛利率环比改善，营运效率持续优化。3Q26 毛利率60.08%，同比+2.00ppt、环比+4.29ppt；期间费用率29.93%，同比-1.55ppt。经营现金流净额0.80 亿元，同比减少0.16 亿元；存货/应收/应付周转天数分别为83.7/51.6/46.0 天，同比分别缩短9.0/5.0/0.1 天。
　　3、医疗渠道持续高增，产品创新与品牌建设助力长期成长。
　　3Q26 医疗渠道收入同比+113.32%。公司持续推进“1+4+N”产品战略，推出近视管理新品“光优点”及A8 膜PMC 系列产品，同时携手《你好，星期六》强化品牌认知。
　　盈利预测与估值
　　维持26/27 年盈利预测不变，当前股价对应2026/2027 年26/24倍P/E。维持跑赢行业评级及40.00 元目标价，对应2026/2027年36/32 倍P/E，较当前股价有35.8%的上行空间。
　　风险
　　行业竞争加剧，新品拓展低于预期，原材料价格波动存在风险。