裕同科技(002831)：2026Q3业绩短期承压 成本改善与外延布局并行

机构：方正证券
研究员：李珍妮

　　事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年第三季度，公司实现营业收入48.35 亿元，同比下降2.55%；实现归母净利润5.82 亿元，同比下降9.10%；实现扣非归母净利润5.95 亿元，同比下降4.85%。2026 年前三季度，公司实现营业收入130.49 亿元，同比下降0.82%；实现归母净利润11.57 亿元，同比下降4.30%；实现扣非归母净利润11.46 亿元，同比下降3.27%。
　　成本端改善叠加投资收益增长，盈利能力有望逐步修复。2026 年前三季度，公司营业成本为96.73 亿元，低于上年同期的98.51 亿元，成本端有所改善。受美元贬值影响，公司财务费用增至1.54 亿元，但远期结售汇业务到期交割收益增加，带动投资收益同比增长至4109.60 万元。短期汇兑波动对利润形成一定扰动，但随着成本改善持续显现，公司盈利能力有望逐步修复。
　　收购威铂驰热股权，拓展业务增长空间。2026 年9 月8 日，公司与相关交易方签署股权收购及股权转让协议，拟以合计1.84 亿元收购威铂驰热60%股权。本次收购有望进一步丰富公司业务布局，为后续发展提供新的增长动力。
　　盈利预测：考虑到公司包装主业经营基础稳固，前三季度营业成本同比下降，成本端改善有望为盈利提供支撑；同时，公司收购威铂驰热60%股权，进一步拓展业务布局，有望为后续业绩增长提供增量。我们预计，2026—2028 年公司营业收入分别为172.65/179.86/191.06 亿元，归母净利润分别为16.19/17.36/19.12 亿元，对应PE 分别为19/18/16 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；汇率波动风险；行业竞争加剧；收购标的业绩不及预期风险；原材料价格波动。