永新股份(002014)2026年三季报点评：营收延续双位数增长 利润端韧性十足

机构：光大证券
研究员：姜浩/吴子倩

　　事件：
　　公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收30.1 亿元，同比+11.3%，实现归母净利润3.1 亿元，同比+0.9%；其中1Q/2Q/3Q 2026 实现营收9.4/10.0/10.7 亿元，同比+10.8%/+11.1%/+11.8%，1Q/2Q/3Q 2026 实现归母净利润0.91/0.93/1.28 亿元，同比+2.1%/-1.1%/+1.7%。
　　点评：
　　量价齐升驱动收入规模双位数增长，海外业务加速拓展中：公司年产3 万吨双向拉伸多功能膜项目已于7 月顺利投产，展望四季度，公司年产4 万吨彩印复合软包装智能工厂项目预期将有部分产能释放，驱动产销规模持续扩张。此外，公司海外订单询盘持续活跃，海外业务增势强劲，成为公司新的发展引擎。
　　原材料价格上涨，三季度毛利率同比小幅降低，费用管控卓有成效：3Q2026 公司毛利率为22.0%，同比-2.5pcts。根据wind 数据，3Q2026 国内BOPP 吨均价为10348 元，同比+2245 元，3Q2026 国内CPP 吨均价为12059 元，同比+2159元。受到原材料价格上涨影响，公司三季度毛利率同比有所降低。
　　3Q2026 期间费用率为7.6%，同比-1.8pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/2.8%/4.5%/-1.2%，分别同比+0.1pcts/-0.4pcts/持平/-1.6pcts，财务费用率降低主要系欧元贷款形成的汇兑收入增加所致。
　　红利股属性凸显，维持“买入”评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为4.5/5.1/5.6 亿元，2026-2028 年EPS 为0.73/0.83/0.92 元，当前股价对应PE 分别为15/13/12 倍。在原油价格上涨的背景下，公司业绩依然保持稳健增长，彰显十足经营韧性，同时公司长期维持高分红政策，当前动态股息率为5.0%，在利率下行的宏观环境下，具有比价优势，维持“买入”评级。
　　风险提示：原油价格波动超预期，新增产能投放不及预期，市场竞争程度超预期。