迪安诊断(300244)：经营逐步修复 精准诊断布局深化

机构：东方证券
研究员：伍云飞

　　单季收入恢复增长，业绩逐步修复。2026 年前三季度，公司实现营业收入74.09 亿元，同比下降2.07%；归母净利润4.82 亿元，同比增长750.28%；扣非归母净利润4.18 亿元，同比增长1074.80%。其中，26Q3 实现营业收入26.35 亿元，同比增长0.23%；归母净利润2.50 亿元，同比增长438.03%；扣非归母净利润1.79 亿元，同比增长299.38%。整体来看，公司前三季度收入仍有小幅下降，第三季度已恢复同比正增长，收入端呈现企稳迹象；同期归母及扣非归母净利润均明显增长，利润端修复较为显著。
　　诊断服务表现稳健，精准中心业务培育增量。2026 年前三季度，公司诊断服务业务收入26.45 亿元，同比增长0.87%；渠道产品业务收入47.10 亿元，同比下降4.47%；自有产品业务收入3.00 亿元，同比增长5.70%。公司推进高价值业务布局，前三季度新增精准中心10 家，累计达到120 家，相关业务额同比增长45%；同期新签客户1237 家。精准中心业务增速高于整体收入，体现高价值业务拓展成效，随着中心网络完善及新增客户需求逐步转化，有望为诊断服务增长和业务结构优化提供支撑。
　　精细化管理推动毛利率提升，应收账款收回改善。公司推进区域一体化运营、供应链集中管理及组织效能优化，前三季度综合毛利率同比提升1.35 个百分点，降本增效取得积极成效。同时，受部分长账龄应收账款收回影响，信用减值项目由上年同期损失3.17 亿元转为收益0.34 亿元，对利润同比改善形成较大贡献。展望后续，高价值业务拓展与运营效率提升有望共同支撑盈利能力改善。
　　根据公司应收账款收回优化、主业逐步趋稳，我们预测公司2026-2028 年EPS 为0.77/0.92/1.09 元（原预测值分别为0.74/0.99/1.27 元）。参考可比公司估值水平，给予公司2026 年32 倍市盈率，对应目标价为24.64 元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　资产、信用减值损失风险；医保政策风险；ICL 行业外包不及预期的风险；盈利能力下滑风险等。