同花顺(300033)2026年三季报点评：市场弹性与AI成长共振 盈利中枢持续上移

机构：东吴证券
研究员：孙婷/武欣姝/张良卫

　　事件：公司发布2026 年三季度业绩：1）2026 前三季度，营业总收入同比+47.01%至47.94 亿元，归母净利润同比+69%至20 亿元。2）2026Q3 单季度营业总收入21 亿元，同比+45%、环比+35%；归母净利润11 亿元，同比+54%、环比+56%。
　　投资要点
　　市场持续活跃，核心业务受益：2026 年前三季度，市场A 股日均成交额约2.55 万亿元，同比+57%，B 端及C 端投资者需求持续释放，公司增值电信、广告及互联网推广等核心业务充分受益，业务规模扩大。
　　合同负债持续创新高，现金流表现优秀，预计全年业绩稳健：截至2026年三季度末，公司合同负债为31 亿元（同比+23%，较年初+75%），经营活动产生的现金流量净额同比+45%至32 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+43%至64 亿元。
　　费用率整体改善：2026 年前三季度，公司营业总成本同比+32%至25.42亿元1）营业成本同比+7%至3.8 亿元，综合毛利率为92.04%，同比+3.00pct；2）研发费用同比+20%至10.3 亿元，研发费用率同比-4.91pct，主要系公司持续优化研发投入结构，聚焦AI 及大模型等重点技术领域；3）销售费用同比+72%至9.1 亿元，销售费用率同比+2.81pct，主要系营销费用及销售人员薪酬增加；4）管理费用同比+15%至2.3 亿元，管理费用率同比-1.34pct。
　　AI+金融生态深化，有望打开公司中长期第二成长曲线：1）B 端，公司iFinD MCP 及Skill，将专业金融数据库与AI 智能体连接，并通过FinWork 金融AI 工作台进一步拓展投研应用，有望推动iFinD 由终端工具向投研工作流平台延伸，推动iFinD 市占率增长及MCP、Finwork创收。2）C 端，据易观千帆数据，2026 年9 月同花顺APP 月活约3,708万，保持三方证券服务APP 首位；庞大用户基础与i 问财等AI 产品形成协同，有望提升单用户价值，拓宽商业化边界。
　　盈利预测与投资评级：基于公司2026 年三季报整体业绩稳健增长，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为47/60/73 亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE 分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：资本市场活跃度下降，业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。