皖能电力(000543)季报点评：三季度主业盈利环比稳定 投资收益下滑拖累业绩

机构：国金证券
研究员：姜涛/许子怡/卢佳琪

　　业绩简评
　　2026 年10 月22 日晚公司披露2026 年三季报，前三季度实现营收185.09 亿元（同比-18.1%），归母净利润11.13 亿元（同比-44.7%）。
　　其中，Q3 实现营收65.75 亿元（同比-26.0%），实现归母净利润2.88 亿元（同比-67.2%），业绩略低于市场预期，主要为参股企业盈利下滑、公司投资收益大幅低于预期影响。
　　经营分析
　　三季度主业盈利环比稳定，投资收益下滑拖累业绩：26Q1-3 单季毛利润分别为8.63、8.08、8.78 亿元，对应毛利率分别为14.4%、13.6%、13.4%，三季度现货煤价环比上涨61 元/吨、而公司主业盈利基本稳定，体现较强韧性。业绩环比下降主要为投资收益影响，26Q1-3 单季投资收益分别为2.11、2.34、0.45 亿元，其中Q3 同比、环比分别下滑87%、81%，预计参股火电盈利承压。
　　收购新能公司51%股权并表，新能源布局加速：2025 年公司控股在运装机达14.67GW，其中在建4.25GW。火电开发稳步推进，积极谋划淮北国安容量替代等项目；新能源布局再加速，2026 年上半年以持有的全资子公司能源交易公司100%股权及部分现金的形式，完成对集团新能公司51%股权收购，增加并表新能源装机超7GW。规划力争2030 年火电超15GW，新能源超14GW（含新能公司）。
　　分红承诺彰显股东回报，期待电价回升盈利修复。2026 年4 月公司发布2025-2027 年度分红承诺，分红占归母净利润比例分别为40%、45%、50%。按照26 年归母净利润的45%分红，则现金分红总额为5.81 亿元，对应26 年度股息率为3.45%；明年电价有望抬升，27 年归母净利润的50%分红，则现金分红总额达9.47 亿元，对应27 年度股息率为5.62%，股息价值突出。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司作为皖能集团电力资产整合平台，火电盈利有望向上，新能源装机陆续投产贡献增量。考虑到26 年电价下降及投资收益波动，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至12.90/18.94/20.65亿元，对应EPS 为0.57/0.84/0.91 元；公司股票现价对应A 股PE估值为13.05/8.89/8.16 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　煤价波动；项目建设不及预期风险；利用小时不及预期风险。