全球五大投行集中给予联想集团目标价46至50港元，预期ISG利润率进一步提升

服务器业务增长与盈利能力改善，成为投行逆势看好联想集团估值的重要依据。

近期，摩根士丹利、摩根大通、美银证券、中信里昂和中银国际相继发布联想集团(00992.HK)2026/27财年第二季度业绩前瞻，均维持"增持""买入"正面评级。同时，这五家投行进一步将目标价集中在46至50港元，其主要原因包括，基础设施方案业务集团(ISG)收入将保持高增长，运营利润率有望进一步提升；同时PC业务能保持领先优势及运营韧性。

以联想集团10月21日收盘价26港元/股为基准，摩根大通50港元的目标价对应约92%的潜在股价涨幅，中信里昂49.50港元对应约90%，摩根士丹利49港元对应约88%，中银国际47.60港元对应约83%，美银证券46港元对应约77%。

10月19日，摩根士丹利将联想集团目标价由46港元进一步上调至49港元，维持"增持"评级。该行指出，市场低估了云服务商及新云客户对ISG收入的拉动；ISG盈利能力持续改善，足以支持更高的估值倍数。预期当季ISG运营利润率有望超出预期，主要受企业级服务器及存储业务利润率改善，以及云服务商需求量和产品平均售价上升推动。估值方面，49港元目标价对应2028财年约13倍预期市盈率，高于过去五年约9倍的历史平均水平。

同日，摩根大通维持联想集团"增持"评级及50港元目标价。该行预计，传统服务器需求强劲，企业客户更新CPU服务器及存储设备；加上AI服务器需求增长，共同支撑业务表现，推动ISG营收在未来两财年继续增长。该行以19倍市盈率作为估值基础，认为服务器盈利能力改善快于预期、IDG利润率更具韧性，以及PC业务持续跑赢行业，支持联想集团获得高于中周期水平的估值。

美银证券同日重申联想集团"买入"评级及46港元目标价，对应估值在17倍市盈率。该行将2027至2029财年经调整盈利预测上调3%至9%，主要基于ISG业务及利润率可能好于预期。美银看好联想集团在CPU服务器领域的竞争优势，以及AI服务器业务的长期增长空间。

10月20日，中信里昂将联想集团目标价由48.70港元进一步上调至49.50港元，维持"跑赢大市"评级，并继续将联想集团列为中国科技行业首选标的。该行预计，云服务商、新云客户及企业客户需求均保持强劲，通用服务器与AI服务器将共同推动收入增长。

中银国际同日维持联想"买入"评级，目标价47.60港元。该行预计，联想集团ISG运营利润率将由2027财年的9.0%提升至2028财年的9.4%，并于2029财年达到10.0%。该行以2028财年预期每股收益的17倍市盈率作为估值基础，认为ISG盈利增长将使联想集团的业务结构及估值逐步接近戴尔等全球同行。