海光信息(688041)2026年三季报业绩点评报告：营收同比增长58% 国产算力龙头加速兑现

机构：华龙证券
研究员：孙伯文/朱凌萱

　　事件：
　　2026 年10 月19 日，公司发布2026 年三季报，前三季度公司实现营业总收入149.55 亿元，同比增长57.58%；归属于上市公司股东的净利润28.47 亿元，同比增长45.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.84 亿元，同比增长42.25%。
　　观点：
　　AI 算力需求爆发，单季度营收保持快速增长。受益于AI 产业快速发展，国产化由政策驱动全面转向市场驱动，国内高端芯片需求持续攀升，公司营业收入快速增长。单季度看，2026Q3 公司实现营业收入58.56 亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48 亿元，同比增长37.90%。单季度营收在上年同期高基数的基础上仍维持较快增长。
　　研发投入维持高强度，长期夯实壁垒。2026 年前三季度公司研发投入44.72 亿元，同比增长52.39%，占营业收入比重29.90%。研发投入的持续高增主要源于研发人员规模快速扩充、限制性股票激励股份支付同比增加以及新品迭代验证费用增加。前三季度，公司扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润达35.86 亿元，同比+76.90%，增速显著超过营收增速；我们认为，高强度研发与生态建设短期对归母净利润造成扰动，但长期将为下一代CPU、DCU 产品迭代奠定基础，护城河有望进一步加深。
　　Agent 带动CPU 需求增长，国产化进程迈向商业化应用。一方面，Agentic AI 应用的快速爆发推动Token 消耗量呈指数级增长，CPU与GPU 配比逐渐收敛，带动CPU 市场需求非线性增长，为公司打开市场空间。另一方面，随着国产大模型训练与推理需求放量、智算中心建设提速，国产高端算力芯片景气度仍处于上行通道；公司有望凭借“CPU+DCU”双线协同的产品矩阵持续受益。
　　盈利预测及投资评级：公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，高端处理器产品生态版图不断扩张，受益于AI 算力需求爆发与高端算力国产化率持续提升，营收有望维持高速增长。考虑到公司短期股份支付影响及中长期高端产品放量预期，我们下调公司2026 年归母净利润预测值至44.34 亿元（前预测值为46.42 亿元），上调2027 年归母净利润预测值至68.49 亿元（前预测值为63.75 亿元），新增2028 年归母净利润预测值为96.77 亿元；预测公司2026-2028 年EPS 分别为1.91/2.95/4.16 元，当前股价为　　192.00 元，对应2026-2028 年PE 分别为100.6/65.2/46.1 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：供应链风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。