永和股份(605020)三季报点评报告：前三季度业绩实现高增 高分子表现亮眼

机构：国泰海通证券
研究员：刘威/沈唯

　　本报告导读：
　　公司前三季度业绩实现高增，随着制冷剂行业景气延续、含氟高分子材料产能逐步释放，业绩有望持续向上。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年的 EPS 为2.10、2.51、2.95 元，增速为+90.6%、+19.8%、+17.4%。参考可比公司及公司成长性，给予2026 年17 倍PE，目标价35.63 元，维持“增持”评级。
　　2026 年前三季度收入利润高增。2026 年前三季度，公司实现营业收入48.61 亿元，同比增长28.40%；实现归属于上市公司股东的净利润8.15 亿元，同比增长73.76%；扣除非经常性损益后归母净利润8.17 亿元，同比增长73.76%。其中，公司2026 年第三季度实现营业收入17.26 亿元，同比增长28.83%，环比下降4.63%；实现归属于上市公司股东的净利润3.02 亿元，同比增长52.86%，环比下降9.06%；扣除非经常性损益后归母净利润2.90 亿元，同比增长53.16%，环比下降17.41%。
　　公司高分子材料销量同比高增。公司主营氟化学产品的研发、生产、销售，现已形成从萤石矿、氢氟酸、甲烷氯化物、氟碳化学品到含氟高分子材料、含氟精细化学品的完整产业链，是我国氟化工产业链最为完整的企业之一。2026 年前三季度，公司氟碳化学品实现产量13.24 万吨，同比+7.29%，实现对外销量6.02 万吨，同比-11.50%；公司含氟高分子材料实现产量5.53 万吨，同比+31.49%，实现对外销量4.46 万吨，同比+53.72%。
　　持续推进各项重点项目。在氟碳化学品板块，公司继续加强四代制冷剂研发，有序推进四代制冷剂产业化进程。含氟高分子材料板块，已建成从核心单体到终端产品的一体化生产体系，关键共聚单体PPVE 实现自主生产，进一步增强核心原料保障能力；公司自研的高纯PFA 产品通过F57、C90 标准认证，正有序推进半导体领域应用落地；FEP 产品在高水平基础上继续深化研发，确保产品品质持续迭代优化。含氟精细化学品板块，通过技术改造优化全氟己酮工艺流程，提升装置运行效率及产品安全环保性能。
　　风险提示。原材料波动风险；下游需求不及预期风险；发生安全事故的风险。