软通动力(301236)动态跟踪点评：软硬兼备的AI工厂 业务实现稳步增长

机构：西部证券
研究员：郑宏达/王朗

　　2026 年上半年，公司整体营收186.07 亿元，同比增长17.91%。其中，计算产品与智能电子业务实现营收94.79 亿元，同比增长40.32%，成为业绩增长第一驱动力。
　　在Token 领域，公司前瞻发力模型推理创新，定位独立Token 供应商，有效填补B 端市场供给缺口。公司旗下软通智算实现了从算力设备、算力租赁订阅、Token 化供给到智算服务与AI 解决方案的全栈式商业闭环。2026 年上半年，公司“词元（Token）工厂计划”的首个标杆示范项目“北京壹号词元工厂”正式点亮；公司推出了睿动智能体云管理平台，搭载多款核心工具，支持多模型接入、Token 全生命周期治理、计量安全与推理优化。
　　公司聚焦AI 基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大核心能力，打造智能转型的AI 飞轮闭环。AI 基础设施领域，构建“绿色能源+算力基建+Tokens”一体化算力服务体系。计算智能以京津冀智造基地为支撑，构建覆盖AI 服务器、加速卡、AI 液冷工作站、智能存储、软通openEuler 天鹤服务器操作系统的软硬一体产品矩阵。场景智能提供从AI 咨询、模型部署、智能体开发、性能调优到持续运营的全流程AI 服务。终端智能聚焦AIPC、开源鸿蒙终端、具身智能机器人、AIoT 四大方向，提供覆盖芯片适配、操作系统研发、AI 模型部署、整机设计制造和场景化解决方案。
　　我们认为，公司坚持“软硬一体全栈智能”战略，锚定“AI 工厂”核心发展定位，布局AI 基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大领域，有望受益于人工智能产业的发展，在未来实现稳步增长。
　　投资建议：我们预计公司2026 年-2028 年营业收入为408.75 亿元、462.05亿元、522.64 亿元，归母净利润为3.85 亿元、6.22 亿元、8.09 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；人力成本提高；市场竞争加剧；宏观经济不及预期。