金帝股份(603270)：精密冲压制造领跑者 液冷与机器人打造新增长极

机构：长城证券
研究员：张磊/黄雄/邓宇亮

　　二十余年精密制造深耕，从轴承保持架龙头迈向多领域精密制造平台。公司以精密冲压工艺为核心，构建起覆盖冲压、铸造、注塑、机加工等多工艺协同的复合制造体系，是全工艺全品类覆盖的国家级制造业单项冠军企业。现已形成轴承保持架、新能源电驱动定转子为基本盘、液冷与机器人零部件为新兴赛道的平台化业务矩阵。2025 年实现营业收入20.20 亿元，同比增长49.07%，归母净利润1.47 亿元，同比增长47.86%；2026 上半年营收同比增长37.28%，归母净利润0.68 亿元，同比有所下滑，主要系管理费用与财务费用短期增加较多所致。营收持续高增验证核心卡位优势，利润端波动更多反映战略投入期费用前置与效益释放阶段性错配。
　　轴承保持架全球领先地位稳固，汽车精密零部件进入密集放量期。公司为国内第三方轴承保持架第一梯队企业，深度绑定全球八大轴承厂商。风电大兆瓦趋势推动产品结构升级，全品类覆盖充分受益行业高景气。新能源电驱动定转子卡位高转速电机赛道，深度受益“前异步+后永磁”双电机趋势，2025 年实现收入5.25 亿元，同比增长231.16%，截至2026 年8 月已拥有137 个产品定点，重庆与含山两大基地建成达产后将实现年产210 万件定子、195 万件转子，订单进入密集兑现期。
　　AI 算力液冷与机器人核心零部件打开第二、第三成长曲线。液冷从“可选”走向“必选”，2026 年为放量元年，公司以精密冲压散热片+MIM 工艺液冷板双工艺布局。机器人赛道，公司将精密冲压工艺创新应用于谐波减速器柔轮初坯制造，已向多家主流厂商送样验证，可转债发行落地、募投项目启动，业务由研发验证迈入产能建设阶段。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为28.29/45.93/67.63 亿元，同比增长40.0%/62.3%/47.3%；归母净利润分别为2.09/4.19/6.22 亿元，同比增长41.7%/100.7%/48.5%，对应PE 分别为29.15/14.53/9.78 倍，我们认为，公司轴承保持架基本盘稳固，新能源电驱动定转子进入密集放量期，液冷与机器人业务打开新成长曲线，业绩高增长具备可持续性，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险、原材料价格波动的风险、行业竞争加剧与毛利率承压的风险、产能消化与新增折旧摊销的风险