冰轮环境(000811)2026年前三季度业绩预告点评：Q3业绩有望超预期 海外AIDC业务打开长期成长空间

机构：东吴证券
研究员：周尔双/黄瑞/袁理

　　投资要点
　　26Q3 归母净利润中值同比+77.8%超市场预期，AIDC 业务为核心驱动因素
　　公司预计2026Q1-Q3 实现归母净利润5.56-6.42 亿元，同比+30%～+50%，中值5.99 亿元，同比约+39.9%；预计实现扣非归母净利润5.09-5.95 亿元，同比+29%～+51%，中值5.52 亿元，同比约+40.4%。据业绩预告及已披露的半年报测算，公司2026 年单Q3 预计实现归母净利润2.45-3.31 亿元，同比约+51.2%～+104.3%，中值2.88 亿元，同比约+77.8%；预计单Q3 实现扣非归母净利润2.35-3.21 亿元，同比约+56.7%～+114.0%，中值2.78 亿元，同比约+85.3%。公司业绩超市场预期，主要系控股子公司顿汉布什海外AIDC 冷源装备业务快速增长。
　　海外冷源装备订单加速落地，业绩弹性有望进一步释放近期，顿汉布什新获4 份海外AIDC 冷源设备订单，合计金额约1.1 亿美元，涵盖一体式风冷磁悬浮机组、风冷螺杆机组及高压离心冷水机组等。
　　叠加此前披露的3 份北美及澳洲订单，公司累计公开披露订单金额已超2.5亿美元，海外订单获取持续加速，全年有望超预期。交付节奏方面，上述订单均需要于2026 年底-2027 年完成交付，主要系冷源装备属于AIDC 建设中较早进场的基础设施环节，通常需在服务器大规模上架前完成安装调试，因此具备一定前置性。随着海外AIDC 建设持续加速、前期订单顺利交付，公司未来业绩增长确定性有望进一步增强。
　　顿汉布什稀缺平台优势突出，前瞻性扩产支撑长期份额提升海外AIDC 冷机需求高增，约克/开利/特灵等龙头厂商订单持续增长，但产能扩张相对滞后，行业供需紧张格局下订单外溢趋势有望延续。顿汉布什作为冰轮环境旗下稀缺的海外冷机平台，具备成熟的品牌、渠道、认证及项目交付经验，有望加速承接海外高端冷源需求。产能端，公司前瞻性布局中国+美国+马来西亚三大生产基地，预计2027 年初将全球产能对应产值提升至100-120 亿元，2028 年进一步提至150-200 亿元。随着全球产能逐步释放，公司海外AIDC 冷源业务规模有望加速扩张，打开中长期成长空间。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润为8.6/19.2/28.5 亿元，当前市值对应PE 分别为42/19/13X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求波动风险、AIDC 订单不及预期、海外经营及交付风险等