永吉股份(603058)：AI漫剧产能落地 有望打开成长新空间

机构：国投证券
研究员：罗乾生/刘夏凡

　　公司前瞻布局 AI 漫剧，爆款短剧持续验证商业化公司 2025 年12 月合资设立重庆叁圭（公司持股 51%）、2026 年2 月设立贵州灵伍捌，构建 AIGC 内容生态；26H1 累计完成作品135 部。2026 年下半年，贵州灵伍捌将继续深化“AI+内容”推动产能规模化，利用自研 Agent 平台进一步降低边际成本，产能与成本优势突出。公司内容端已产出《狄公诡案录》系列、《反派炮灰妻子的求生法则》、《莞城往事1998》等爆款，红果热度均超3500 万，持续验证商业化跑通。
　　AI 漫剧赛道高景气，公司绑定头部平台多元变现DataEye 预计2026 年国内AI 剧及漫剧市场规模破400 亿元(同比+138%)。公司已与红果、阅文等头部平台签署年框锁定IP 供给，覆盖广告变现、付费点播、会员分账等多重变现路径，有望受益于行业放量。
　　投资建议：公司新增投资动漫科技，AI 漫剧多重利好共振，有望打开业绩增长新空间。在管制药品业务中持续提升产能，规模效应有望进一步释放。精品纸包装业务在完成战略性出清、聚焦优质客户后，公司积极与江苏中烟等新客户共同开发新产品，同时酒盒新产能完工投产突破产能瓶颈，业务经营有望逐步企稳回升。我们预计永吉股份2026-2028 年营业收入为10.72、11.28、12.16 亿元，同比增长21.68%、5.21%、7.79%；归母净利润为1.12、1.59、1.41 亿元，同比增长11.59%、42.53%、-11.11%，对应PE为32.8X、23.0X、25.9X，给予26 年39xPE,对应目标价10.53 元。
　　维持买入-A 的投资评级。
　　风险提示：AI 漫剧监管与分账政策退坡风险，作品爆款率不及预期风险。管制药品业务开展不及预期风险，管制药品限制政策解除程度及需求增长不及预期风险，纸包主业客户拓展不及预期风险，纸包主业存量客户订单及均价稳定性不及预期等风险。