新宙邦(300037)2026Q3业绩预告点评：电解液盈利稳定 电子信息化学品增量显著

机构：东吴证券
研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶

　　26Q3 业绩符合市场预期。公司预告26Q1-3 归母净利15.3-15.8 亿元，同比+105-111%；扣非净利15.3-15.8 亿元，同比+114-121%，对应Q3 归母净利中值5.7 亿元，同环比+116%/+14%，扣非净利润中值5.9 亿元，同环比+122%/+17%，Q3 同环比高增符合市场预期。
　　电解液销量高增，单位盈利维持。我们预计26Q1-3 电解液出货35 万吨，其中26Q3 电解液出货13.5-14 万吨，我们预计26/27 年电解液出货约50/70 万吨，维持高增长。盈利端，我们预计26Q3 单吨净利0.18 万元左右，环比基本稳定，合计贡献2.4-2.5 亿元利润，看27 年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货6-7 万吨，VC 出货2 万吨，自供比例进一步提升，27 年电解液单吨盈利我们预计可维持0.1 万元+。
　　氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品26Q3 贡献3.2-3.3 亿元利润，环增10%+，其中26 年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，我们预计贡献主要增量；随着26 年海德福减亏，半导体冷却液出货26 年我们预计同比翻倍，及电容器化学品26 年收入同比增速我们预计提升至30%+，我们预计公司26 年电子信息化学品业务收入同增40%，贡献6-7 亿元利润，叠加氟化工业务，我们预计氟化工及电子信息化学品业务26 年合计贡献13-14亿元利润，27 年有望提升至18-20 亿元，其中我们预计27 年氟化工利润贡献9 亿元+，电子信息化学品利润贡献9-10 亿元，弹性显著。
　　盈利预测与投资评级：我们维持26-28 年归母净利润预期22.3/30.0/37.6亿元，同比+103%/+34%/+25%，对应PE 为20/15/12x，给予27 年25xPE，目标价99.5 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。