中国巨石(600176)：三季度业绩大幅增长 电子布产品继续量价齐升 建议“买进”

机构：群益证券(香港)
研究员：沈嘉婕

　　结论与建议：
　　公司发布2026 年前三季度业绩预告，预计实现净利润51.36 亿元-53.93 亿元，同比增100%-110%(扣非后净利润52.25 亿元-54.86 亿元，同比增100%-110%)，折合EPS 为1.28 元-1.35 元，公司业绩符合预期。其中公司Q3 净利润同比增150%-179%，较Q2 环比增32.2%-47.6%。
　　公司是玻纤行业龙头企业，产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了6 大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。公司积极把握人工智能行业、风电行业、汽车轻量化发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。由于需求旺盛，我们预计电子布产品价格有望继续上涨，我们上调公司2026/2027/2028 年净利润分别达88.5/112.5/129.0 亿，YOY分别+169%/+27.2%/+14.6%，EPS 分别为2.21/2.81/3.22 元，目前A 股股价对应PE 分别为17.5/13.7/12.0 倍，估值合理，建议A 股“买进”。
　　电子布持续提价，公司前三季度业绩大幅增长：公司发布2026 年前三季度业绩预告，预计实现净利润51.36 亿元-53.93 亿元，同比增100%-110% (扣非后净利润52.25 亿元-54.86 亿元，同比增100%-110%)，折合EPS 为1.28 元-1.35 元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q3 实现净利润22 亿元-24.6 亿元，同比增150%-179%(扣非后净利润23.17亿元-25.78 亿元，同比增154%-183%)，折合EPS 为0.58 元-0.64 元。
　　Q3 净利润较Q2 环比增32.2%-47.6%。
　　得益于电子布产品量价齐升，公司前三季度业绩同比大幅增长。今年以来由于AI 投资持续旺盛，部分中低端电子布产能转产高端电子布， 导致7628 电子布出现产能缺口，价格逐月大幅上涨。三季度来看，根据卓创资讯，7-9 月7628 电子布持续提价，9 月7628 电子布均价达11.5-12 元/米，较去年同期价格翻两倍；我们估算Q3 电子布均价较Q2均价环比增50%。10 月初7628 电子布再次涨价，价格上涨1.5 元/米至13.0-13.3 元/米，我们预计电子布Q4 将继续保持涨价趋势。产量方面，我们估计Q3 电子布出货量环比Q2 小幅增长。随着产能爬坡，公司电子布产能将继续提升。
　　公司正在积极扩产电子布：公司今年3 月份投产3.9 亿米电子布产能，预计年底完全达产后电子布产能将达13.5 亿米，较2025 年底增40.6%。此外，公司在今年5 月和7 月宣布投资建设2 个电子布项目，计划年产能分别为3.2 亿米和2.5 亿米，项目预计建设周期均为1.5年，我们预计公司在2027Q4 到2028Q1 将会有5.7 亿米电子布产能陆续释放，全部达产后电子布产能将较现有产能提升42%。
　　盈利预期： 我们上调公司2026/2027/2028 年净利润分别达88.5/112.5/129.0 亿，YOY 分别+169%/+27.2%/+14.6%，EPS 分别为2.21/2.81/3.22 元，目前A 股股价对应PE 分别为17.5/13.7/12.0倍，估值合理，建议A 股“买进”。