大行评级丨里昂：安踏完成收购Puma约29%股权，维持“跑赢大市”评级并视为首选股

里昂发表研报指，安踏体育宣布完成以15.1亿欧元收购Puma 29.06%股权，成为其最大股东，估值为2027年预测企业价值对销售比率约0.8倍，以及2025年市销率约0.7倍，预料安踏将取得Puma监事会两个席位(主席及副主席)，但不会直接管理日常营运，亦不会全面控制或合并Puma。

该行维持安踏“跑赢大市”评级及目标价110港元，并视其为首选股。该行指出，完成交易为集团旗下品牌再添加一个全球性品牌，目前Puma大中华区销售仅占其总销售约7%，远低于全球运动服饰同业的17%至30%，有提升潜力，认为Puma第三及第四季销售可持续改善，下半年毛利率同比扩张；目前预测安踏2026至2028年经调整净利润年均复合增长率为约12%。