乐动机器人(01236.HK)收购德国SABO，智能割草机器人全面深入欧洲腹地

10月7日盘后，乐动机器人（01236.HK）披露上市以来首笔并购：通过新加坡全资子公司收购德国园林装备制造商SABO-Maschinenfabrik GmbH 100%股权。通过此次收购，乐动将SABO的本土品牌、逾1,400家专业零售商网络及德国制造资源纳入旗下，为旗下智能割草机器人品牌ANTHBOT深入欧洲市场补上关键一环。

这笔交易堪称典型的“小对价捡大资产”，单从财务账上算性价比拉满，乐动仅以100万欧元股权对价，便取得SABO 100%股权，并将一家2025年收入约1,820万欧元、净利润约114万欧元的德国企业纳入合并报表。按2025年业绩计算，该股权对价对应市盈率仅约0.88倍、市净率约1.38倍。本次交易总投入虽不超过600万欧元，但其余不超过500万欧元并非支付给卖方，而是用于增加SABO注册资本及资本公积，主要留在标的公司支持后续经营。乐动机器人相当于用100万欧元撬动一家年收入超过股权对价18倍的德国企业，并将绝大部分后续投入直接用于业务恢复和增长，在成熟产业并购中属于实打实的地板价。

买的不是渠道，是欧洲市场的百年产业底座

SABO不是普通的区域经销商，而是德国本土拥有近百年历史的高端园林装备品牌，是欧洲庭院赛道具备深厚沉淀的头部玩家。

欧洲园林产品的消费长期以线下渠道为主，庭院设备的购买高度依赖门店体验与专业服务。乐动顺应这一市场特性，最初从线上起步培育品牌认知，如今正加速向线下渠道纵深拓展。具体而言，去年已在德国设立分公司，并逐步建立起以德国为核心辐射欧洲的线下销售渠道，同时通过ANTHBOT系列产品完成线上市场的初步验证。对乐动机器人而言，SABO的核心资产有四层优势：

第一层是本土品牌积淀，近百年的本土沉淀让它在专业用户和消费市场都拥有极高认可度，与乐动机器人领先的智能感知技术形成“品牌+技术”的强强互补；

第二层是全渠道网络，超过1400家专业零售商组成的分销与售后体系，贯通家庭与商用两大市场，覆盖欧洲核心区域。这意味着，乐动旗下ANTHBOT智能割草机可以快速打通欧洲线下主流渠道，夯实公司已有的线下布局，强化线上线下全渠道协同，为欧洲市场的持续放量提供更坚实的渠道支撑。

第三层是产品与场景，收购完成后，乐动的智能割草机器人将与SABO的园林装备产品矩阵形成组合、协同互补，实现家庭与商用、全价位带与多作业场景的全面覆盖，进一步打开多场景园林市场的增量空间。

第四层是运营与售后，双方将在联合研发、平台化开发、规模采购及本地化售后服务等方面形成协同效应，优化成本结构并缩短产品上市周期，提升整体运营及本地化售后服务效率。

整体来看，更完整的产品布局和渠道覆盖，将拓宽智能割草机器人的应用半径，进一步做大公司可服务的市场范围。

第二曲线已跑通，SABO加速欧洲市场放量

放到整个机器人产业的维度看，2026年正是赛道从概念叙事转向业绩验证的关键节点。据兴业证券2026年机器人行业中期策略报告，上半年国内机器人板块估值中枢较2025年高点回调超25%，核心原因在于人形机器人等前沿赛道仍处于研发投入与量产爬坡阶段，业绩兑现节奏慢于市场预期，资本市场开始从主题炒作转向寻找有真实营收落地、有规模化销量支撑的细分领域。

在所有细分赛道中，智能割草机器人是少数具备确定性放量逻辑的品类。国投证券研报指出，2026年上半年全球智能割草机器人线上渠道销量同比增长超62%，欧洲核心市场增速更是达到78%。据国投证券研报测算，2029年全球智能割草机市场规模可达476亿元，当前渗透率仅17%。欧洲作为全球最成熟的庭院市场，存量替换与增量需求兼具，是兵家必争之地。

乐动机器人已经抓住这一放量机会。2026年中报数据显示，上半年智能割草机器人实现收入约2亿元，同比大增159.1%，半年收入超过2025年全年，收入占比提升至38.4%，成为和感知业务并肩的核心增长极。产品端，第三代M5系列上市不足半年就登顶亚马逊德国站割草机畅销榜，美国、法国站点同样跻身头部梯队。今年9月，第四代产品ANTHBOT R7系列也在德国正式发布，凭借机械臂边缘修剪等创新斩获CHIP"IFA 2026 Highlight Award"等多项国际大奖，其中割草机器人品类仅3款产品获此殊荣。

本次收购SABO恰好与现有布局形成补充，让乐动机器人在已有市场基础上，依托百年品牌的本土资源加速放量。拿下SABO之后，乐动机器人在欧洲市场的增长斜率大概率会进一步陡峭。

1,400家渠道背后，是物理AI进入真实世界的新入口

乐动机器人已经形成规模化的感知技术基础。2025年，公司DTOF激光雷达出货量超过400万台；截至目前，全球搭载公司感知技术的机器人超过3,000万台。ANTHBOT进一步将这些能力转化为智能整机。收购SABO后，乐动可以借助其品牌、产品和逾1,400家专业零售商网络，将智能感知、空间理解和自主作业能力导入更多家庭及专业园林场景。

对物理AI而言，真实场景是技术迭代的关键。随着ANTHBOT进入更多欧洲庭院，产品将面对更加多样的地貌、天气、植被和作业环境，为算法优化及LD-SenseWorld空间基础模型迭代提供更丰富的场景基础。由此，乐动有望形成“技术提升产品、渠道扩大部署、场景反哺技术”的正向循环，进一步拉开在真实场景数据和产品迭代能力上的差距。

结语

对二级市场来说，这笔收购的意义远不止增厚短期业绩。它本质上是一次估值逻辑的大幅强化。公司9月刚正式纳入港股通，南向资金正处在系统性配置机器人赛道的窗口，这笔明确的基本面催化，会在流动性改善的过程里被快速定价。当然，渠道整合、品牌协同与本地化运营都需要时间落地，实际效果还要看后续的兑现。

但拉长到产业周期看，物理AI的竞争早就不是卷参数、卷概念了，最终拼的是真实场景的落地能力。乐动用一笔600万欧元级别的小收购，拿下了欧洲百年品牌的产业底座，撬开了全球最大庭院市场的增长空间。这一步的长期价值，亦将会在接下来的两到三个季度里逐步显现。