长江证券(000783)2026年中报点评：零售机构协同发力 自营另类贡献弹性

机构：中原证券
研究员：张洋

　　2026 年中报概况：长江证券2026 年上半年实现营业收入74.26 亿元，同比+58.60%；实现归母净利润31.92 亿元，同比+83.80%；基本每股收益0.56 元，同比+86.67%；加权平均净资产收益率8.39%，同比+3.63 个百分点。2026 年半年度拟10 派0.50 元（含税）。
　　点评：1.2026 年上半年公司投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，其他各项收入占比均出现下降。2.代买、代销实现较快增长，席位租赁同比高增，合并口径经纪业务手续费净收入同比+51.68%。3.股权融资业务持续改善，债权融资规模与排名稳步提升，合并口径投行业务手续费净收入同比+13.22%。4.券商资管各版块均取得显著成效，公募基金整体经营稳中有进，合并口径资管业务手续费净收入同比+28.07%。5.权益自营多元投资运行稳健，另类投资业务营收增幅显著，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+110.36%。6.两融余额随市保持增长，再创历史新高，合并口径利息净收入同比+9.52%。
　　投资建议：报告期内公司财富管理高质量转型步伐更加坚实，研究业务稳居行业前列，有效发挥业绩“压舱石”作用；投行深耕重点区域与重点行业，股权、债权业务排名全面提升；券商资管主动管理能力稳步提升，长信基金管理总规模创历史新高；权益自营获取稳健绝对收益，债券投资收益率位居全市场可比基金前列；一级市场投资前瞻布局未来产业，私募基金业务市场影响力不断扩大，另类投资业务净利润创下历史新高。预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为0.80 元、0.81 元，BVPS 分别为6.95元、7.42 元，按9 月29 日收盘价7.94 元计算，对应P/B 分别为1.14 倍、1.07 倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差