贝斯特(300580)：2026H1经营韧性较强 丝杠、导轨需求景气

机构：长江证券
研究员：赵智勇/高伊楠/刘晓舟

　　事件描述
　　公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收7.92 亿元，同比+10.57%，实现归母净利润1.46亿元，同比-1.53%，实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比-2.32%。据此计算，2026Q2 实现营收4.06 亿元，同比+10.75%，实现归母净利润0.73 亿元，同比-7.46%，实现扣非归母净利润0.68 亿元，同比-8.65%。
　　事件评论
　　汽车行业经营承压，但公司总体经营稳健。2026H1 国内汽车行业呈现内销承压，出口增长态势。其中，2026H1 汽车产销分别完成1499.3 万辆和1501.7 万辆，同比分别下降4.0%和4.1%。新能源汽车产销增速有所放缓，分别完成743.8 万辆和744.6 万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。在此背景下，公司稳步提升核心产品市场占有率，持续优化产品性价比与交付能力，有效对冲行业竞争压力。2026H1，公司汽车零部件产品实现销售收入7.29 亿元，同比+9.22%，经营韧性明显。其中在新能源汽车精密结构件领域，依托国内新能源汽车行业高景气发展态势，公司持续加码第二梯次新能源汽车零部件业务，聚焦产能爬坡、客户拓展、产品结构优化三大核心任务。2026H1，安徽贝斯特生产基地产能持续提升，持续优化产线布局、提升自动化生产水平，有效提升规模化交付能力。
　　行业竞争加剧下，公司盈利能力有所承压。2026H1 公司实现销售毛利率为32.96%，同比-1.75pct；实现销售净利率为18.46%，同比-2.28pct。期间费用率同比+0.04pct，基本持平，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.02pct、+0.24pct、+0.89pct、-1.11pct。
　　继续深化打造第三梯次产业增长极。2026 年H1，公司持续深耕工业母机、智能网联汽车、自动化产业等新兴赛道，全力推进第三梯次产业突破发展。1）公司工业母机领域的丝杠、导轨等核心产品市场需求旺盛，行业景气度持续高涨；公司在稳固中高端市场份额的基础上，稳步向下游通用市场及中端客户延伸拓展，实现分层化、全覆盖的市场布局；2）布局人形机器人直线导轨副、行星滚柱丝杠副及直线执行器等核心部件等产品，深化下游合作，优化生产工艺，为规模化生产夯实基础。
　　维持“买入”评级。预计2026-2027 年实现归母净利润3.01 亿元、3.61 亿元，对应PE分别为30X、25X。
　　风险提示
　　1、汽车行业需求不及预期；
　　2、丝杠业务拓展不及预期。