世纪华通(002602)点评：SLG+休闲全球跑通 员工持股计划彰显长期信心

机构：申万宏源研究
研究员：林起贤/赵航

　　点点SLG+休闲两大赛道全球化跑通。点点互动做休闲游戏起家，多年发展成为了SLG 赛道的主导者。点点互动的优势在于（1）研发：休闲+SLG 融合后的数值能力，平衡泛用户与氪金用户。（2）买量：高举高打，买量素材与内容高频更新结合。休闲游戏是欧美游戏的核心品类，点点2026 年在休闲品类亦有长足进步。根据sensor tower，点点旗下的《WhiteoutSurvival》、《Kingshot》和《Tasty Travels: Merge Game》在2026 年8 月中国手游发行商全球收入排行榜中稳居前五，公司SLG+休闲两大赛道全球化的能力得到进一步验证。
　　盛趣聚焦IP 运营，云数据业务实现 AI+IDC 转型。盛趣游戏聚焦核心 IP 运营策略，深入挖掘私域流量的商业价值，落实“端手并进”的打法，为公司整体业绩提供有力支撑。人工智能云数据业务继续深化与腾讯云、华为云等国内云计算巨头业务合作，实现 AI+IDC 转型，打开了公司未来成长的空间。
　　员工持股计划彰显长期信心。公司发布2026 年员工持股计划（草案）公告，分年度（2026-2027）对公司互联网游戏分部中点点互动和 Century Games 的业绩指标进行考核。2026-2027 年考核年度营业收入目标值为375/443 亿元，触发值315/380 亿元；年度净利润目标值为70/90 亿元，触发值55/70 亿元；本次员工持股计划购买回购股份的价格为 6.93 元/股，可有效稳固现有人才团队并吸引外部人才，彰显公司长期经营信心。
　　投资分析意见：维持“买入”评级。公司核心游戏产品表现稳健，我们维持公司26-28 年归母净利润预测为87.43/104.92/116.60 亿元，现价对应26 年PE 12x，维持“买入”评级。
　　风险提示：其他非金融资产减值风险，游戏项目表现不及预期风险，行业监管政策边际趋严风险。2026 年7 月公司发布《关于股东收到行政监管措施决定书的公告》，因多名股东因未履行股份补偿义务及担保义务，中国证券监督管理委员会浙江监管局决定对曜瞿如、熠趣盛、吉虞梵、华通控股采取责令改正的监督管理措施；本次处理不会影响公司的正常生产经营管理活动，对公司主业发展不会产生重大影响，特此提示。