永新股份(002014)：积极拓展新品类、新产能稳步推进 成长性可期！

机构：申万宏源研究
研究员：屠亦婷/魏雨辰

　　积极开发MDO PE-W/PE-BT 等新品类，探索可回收解决方案。公司创新开发MDOPE-W/PE-BT 复合类卫包材料，采用外层MDO PE 透气层与内层乳白PE 复合结构，在保障包装功能性的同时，实现整体PE 单一材质设计，从而达到回收利用和循环再生。可回收可利用顺应全球环保政策趋势。根据中国工业和信息化部，可重复使用的包装是落实《“十五五”规划纲要》循环经济与资源高效利用要求、践行生态环境法典绿色低碳发展理念的有效途径。
　　2024 年底，欧洲理事会正式通过了《包装和包装废弃物法规》, 通过设定强制性再利用目标、限制一次性包装使用等方法，在包装的全生命周期内实现更高效、更可持续的管理。
　　新产能稳步推进，成长性可期。2026 年永新股份旗下永新新材料年产3 万吨双向拉伸多功能膜项目（二期）投产，大幅提升高端薄膜产能，推动行业向高强度、高阻隔、绿色化方向升级。新产线采用进口设备，升级在线预涂工艺，实现抗穿刺强度增强20-50%，同时解决电晕衰减问题，并且能够生产BOPP 光膜、消光膜、热封膜、功能性薄膜等全品类产品。26H1年实现薄膜收入4.27 亿元，同比增长15.6%，毛利率提升1.9pct 至16.6%，随高附加值品种逐步放量，薄膜业务收入和利润率有望进一步提升。
　　出口业务高增，海外办事处深度辐射全球市场。公司设立东亚、东南亚地区办事处，为客户提供本地化对接、快速响应服务，精准对接国际市场需求，建设海外仓，搭建美洲、大洋洲地区业务枢纽，形成区域联动的海外据点体系。26H1 公司实现海外收入3.59 亿元，同比增长18.4%，毛利率同比增长9.2pct 至33.4%，持续切入海外跨国公司供应链，海外业务有望稳步增长。
　　彩印基本盘稳健。26H1 实现彩印收入13.3 亿元，同比增长8.8%，毛利率为22.3%，同比增长0.4pct。彩印业务质量、效率、综合服务优势凸显，销售量和市占率稳步提升，预计随4 万吨智能彩印工厂投建，带动销量延续增长。
　　下游需求企稳，公司凭借综合服务优势提升市占率，中长期薄膜、海外市场等增长动能不减，同时受益于环保政策，行业集中度持续提升。公司延续高分红政策，2025 年分红率77%，提供稳定回报。维持2026-2028 年公司归母净利润预测为4.66/5.12/5.71 亿元，2026-2028年归母净利润分别同比+6.4%/+9.8%/+11.5%，对应PE 为14/13/12X，维持买入评级。
　　风险提示：下游消费需求疲软、油价波动。