滴普科技(1384.HK)：企业级AI操作系统加速放量 盈利拐点逐步显现

机构：国泰海通证券
研究员：杨林/魏宗

　　2026H1 收入同比+115%，DeepexiOS 收入同比+209%，Q2 单季实现扭亏，企业级AI商业化持续提速。
　　投资要点：
　　投资建议：维持增持评级,目标价 61.10港元。公司企业级 AI业务持续快速放量，DeepexiOS 已成为核心收入来源，收入规模扩大及交付效率提升推动毛利率改善，经调整亏损持续收窄，Q2 单季实现盈利，盈利拐点初步显现。预计2026-2028 年营业收入分别为9.12/15.19/23.36 亿元，给予2026 年20 倍PS，对应目标市值182.33亿元人民币，对应213.24 亿港元，目标价61.10 港元（1 人民币兑换1.1695 港元），维持“增持”评级。
　　收入高速增长、亏损显著收窄，Q2 单季实现扭亏。2026H1 公司实现营业收入2.84 亿元，同比+115.0%；毛利1.60 亿元，同比+120.5%，毛利率56.5%，同比提升1.5pct。期内亏损0.32 亿元，同比收窄89.6%，经调整亏损净额0.27 亿元，同比收窄48.5%；其中Q2 收入环比+326.6%，单季净利润0.30 亿元，实现季度扭亏，经营表现明显改善。
　　DeepexiOS 成为增长核心，FastData 业务保持稳定。①2026H1DeepexiOS AI 级企业操作系统平台解决方案（由原FastAGI 升级而来）实现收入2.26 亿元，同比+209.2%，收入占比由55.3%提升至79.6%；毛利率57.2%，同比提升2.0pct，主要受产品升级及交付效率提升带动。②FastData 企业级数据智能解决方案实现收入0.58 亿元，同比-1.7%，占收入20.4%，毛利率53.6%，业务整体保持稳定，并持续向Agentic AI 数据智能升级，为DeepexiOS 企业知识底座、企业大模型训练及智能体应用提供数据支撑。
　　企业AI 产品体系持续升级，商业化及行业场景加速拓展。公司将FastAGI 全面升级为DeepexiOS，形成由DeepWorks 企业智能体平台、Deepexi 企业大模型以及Deepology 企业本体数据集和技能组成的企业AI 员工基础设施及Token 生产力平台；Deepology 已覆盖制造、零售、科学研究、公共事业等领域，并沉淀2000 多个企业级Skills。截至2026H1 末，公司累计未完成履约义务RPO 为2.89 亿元，为后续收入增长提供订单支撑；公司将持续推动企业级AI 由知识问答向生产制造、运营决策、IT 服务及数据治理等真实业务流程延伸。
　　风险提示：AI 商业化不及预期；客户拓展及项目交付不及预期；技术迭代及研发投入回报不及预期。