行业洞察丨大潮初起：全球AI大基建的共识、节奏与崎岖

美东时间2026年9月14日，洛杉矶All-In峰会现场。黄仁勋的主题演讲被一通电话打断，电话那头的特朗普借这次连线对全场做了一次AI政策演讲："机器人不会接管世界"，围绕AI失控风险的种种说法"全是一场骗局"。他把矛头对准减速主张——美国若因担忧风险而放慢脚步，最高兴的会是中国。数据中心在他口中是"未来二十到二十五年的石油"，AI则是美国经济"下金蛋的鹅"。

这通电话值得被记录，是因为两个月前市场的判断几乎相反。今年7月，"算力过剩"一度成为主流叙事：Meta与SpaceX相继披露计划对外出租闲置AI算力，算力租赁价格出现阶段性回落。Anthropic首席执行官阿莫代伊发表长文呼吁放缓前沿模型节奏，马斯克、奥尔特曼、哈萨比斯接连附议，美国科技界正公开争论"该不该减速"，市场情绪与产业动作分道扬镳。特朗普用一通电话给出了白宫的回答：不减速；而产业界给出的答案更直接——产能、排期与迭代节奏，一个都没有停下来。

一、从国家政策看趋势：两个大国同向发力

特朗普的表态并非临时起意。2025年12月，他签署第14365号行政令《确保人工智能国家政策框架》，目标是撤除各州分散监管、由联邦确立统一框架，并要求司法部挑战州级AI法规。更早的第14318号行政令《加速数据中心基础设施联邦审批》，已为数据中心环评与许可提速。今年3月，白宫发布《人工智能国家政策框架》，把"简化数据中心建设"与"保护居民电费"并列写入国家目标。

中国的路径不同，力度相当。2026年7月30日，中央政治局会议明确部署"深入实施‘人工智能+’行动"。国务院明确提出，到2030年智能经济成为我国经济发展的重要增长极。更具象的抓手是算力网——今年它首次与水网、新型电网、新一代通信网并列，纳入"六张网"重大部署。国家发展改革委测算，"十五五"时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。

其他经济体同样在加码。欧盟"InvestAI"计划拟调动约2000亿欧元，其中约200亿欧元用于建设4至5个AI"超级工厂"。2026年初已有40多个国家公布主权AI基础设施计划，合计承诺资本超过1000亿美元。分歧只在监管口径与风险偏好，"不减速"这个前提却罕见地一致。

二、从行业数据看形势：需求曲线尚未见到拐点

最直观的指标是词元消耗量。国家数据局数据显示，我国日均词元调用量从2024年初的约1000亿次，升至2026年6月底的500万亿次，两年增长约5000倍。中国电信研究院预计，2026年全年词元消耗量将达到十亿亿(101?)量级，2030年超过3.5×101?，年复合增速接近12倍。IDC测算，全球活跃AI智能体数量将从2025年的约2860万个增至2030年的22.16亿个。

产业渗透的速度更快。2025年我国人工智能核心产业规模突破1.2万亿元，生成式人工智能用户规模达6.02亿人，2026年产业规模预计保持30%以上增速。748款完成备案的生成式AI服务中，83.56%是面向制造、医疗、交通的行业大模型与垂类大模型；重点行业人工智能整体渗透率已突破80%。

关于AI能否被称作新一轮工业革命，争论本身已经说明它被放在了怎样的历史坐标上。更有说服力的是：各行各业不是被动接受，而是主动把自己嵌进去。

三、从头部企业看热度：所有人都在抢时间

这一轮竞争的定价变量不是钱，而是时间。资金可以借，电可以签，设备可以排期，唯有窗口期不等人。

Nebius(NBIS)把签约电力目标在一年内五次上调，从"超过1吉瓦"推到年末的5吉瓦，并规划自2027年起每年新增部署超过1吉瓦。站点已铺到芬兰、爱沙尼亚、英国、法国、西班牙、以色列与美国多州。它的合同结构也按时间分了三层——短期高价训练合同、一到三年的主力合同、投资级客户的长约，最后一层直接充当融资抵押。

CoreWeave(CRWV)的签约电力已达4.2吉瓦，同时把新的一子落在印度尼西亚、锁定360兆瓦，指向亚太，可用容量基本售罄。它的扩张逻辑是用长约换资本——以超千亿美元的积压订单撬动债务与可转债融资，再投向下一批园区。这两家北美新型云有一个共同次序：先锁电，再锁卡。谁能先拿到并网容量与土地，谁才拿得到交付时间。

中国算力服务商的动作集中在交付与运营模式上。润泽科技(300442.SZ)坚持"自投自建自持自运维"的重资产闭环，运营约750兆瓦数据中心，客户覆盖头部互联网与云厂商，并用REITs把沉淀资产盘活成下一轮建设资金。协创数据(300857.SZ)从物联网终端制造与供应链切入算力服务，选择定增80亿元投向智算中心，再通过云平台向模型即服务延伸。粤港湾智算(01396.HK)的路径更为完整：从大型算力技术服务商到"超级词元工厂"，在"东数西算"节点布局词元基地，并把项目铺到中国香港与东南亚；累计签约订单约370亿元，已交付并进入稳定计费的规模超过200亿元，新增订单中95%以上为三至五年期长单且带预付条款。

大模型公司抢的是把下一版赶在别人前面：多家前沿实验室旗舰版本更新的中位间隔已收窄至25至40天，今年9月前六天内，Anthropic、谷歌、Meta、OpenAI相继发布重要版本，强势模型"登顶—被超越"的周期从数月缩短到数周。

把这些放在一起看：产能目标在上调，地理版图在扩张，商业模式在迁移，产品周期在压缩。所有变量指向同一个方向——不是收缩，而是占位。这一轮没有人讨论要不要慢下来，而是视作一场立身之战：不是赢多少的问题，而是不能出局的问题。

四、从要素争夺看后劲：谁在为二十年下注

订单和营收反映当下热度，要素争夺反映对未来的判断。企业可以为一季财报做修饰，但极少有人会为一个泡沫去抢二十年的电。

第一重争夺是电力。北美新型云的做法是先锁电、再锁卡：Nebius年末目标5吉瓦、CoreWeave签约电力已达4.2吉瓦，阿联酋Stargate UAE规划5吉瓦园区，沙特HUMAIN计划到2035年前后把容量推向约6吉瓦。压力已经传导到公共部门：今年6月，美国联邦能源监管委员会要求六大区域电网运营商说明，如何在满足用电增长的同时不把成本转嫁给居民用户。为数据中心专门开一场听证，就是需求的证明。

中国的解法是把算力网与电力网画到同一张图上。全国一体化算力网监测调度试验验证平台已进入试运行，"东数西算"八大枢纽承载了全国约八成智算产能，甘肃庆阳集群算力规模达15万PFlops、智算占比99%，内蒙古和林格尔等西部节点则依托绿电与低温，成为"词元工厂"的主要承载地。

第二重争夺是资金，而且正在被压成长期结构。CoreWeave以超千亿美元的积压订单撬动债务与可转债融资；Nebius约七成新签合同附带客户预付款；润泽科技通过REITs实现重资产循环退出，打通"建设—运营—证券化"的资本闭环；粤港湾智算95%新签合同带预付条款，手握超10亿元国资战投及超500亿3.5%低利率资金，构筑低成本资金护城河。资金成本下降、期限拉长——资本正在把算力基础设施当作可定价、可证券化的长期资产持有。

第三重争夺是效率，落点是每一度电能产出多少有效词元。国产算力在这一环同步加速：2025年国产加速卡出货165万张，市场份额达到41%，其中昇腾以81.2万张领跑；在郑州的国家超算互联网核心节点，6万张国产AI芯片正在高速运行。过去比谁建得多，接下来比谁算得省。

账期是最沉默也最真实的投票。头部算力合同的期限普遍延长到五年甚至更久——买方愿意用五年、十年的账期去购买一项资产，说明它对需求持续性的判断不是按季度，而是按周期。

结语

把四条线放在一起：政策在加码，需求在扩张，企业在抢位，要素在被提前锁定。这是典型的浪潮初期图景——方向没有争议，路径略微崎岖；共识已经形成，细节仍显粗糙。

值得警惕的从来不是热度太高，而是退得太早。基础设施超前于应用，资本超前于收入，能力超前于场景，这是技术革命的常态，也是必经的探索期。互联网经历过，云计算经历过，今天轮到AI。

特朗普在电话里说了一句颇为直白的话："我们要谨慎行事，但这不意味着我们要停掉一个产业。"争议点在于尺度，而不在于方向。全球主要经济体和头部企业，正在用真金白银给出同一个答案。