汇川技术(300124)2026年中报点评：通用自动化业务高增 新兴领域加速布局

机构：长江证券
研究员：赵智勇/邬博华/曹小敏/司鸿历/杨文建

　　事件描述
　　汇川技术发布2026 年中报，26H1 实现营业收入246.75 亿元，同比增长20.31%；归母净利润28.10 亿元，同比-5.35%；26Q2 实现营业收入145.32 亿元，同比+26.02%；归母净利润17.96 亿元，同比+9.14%。
　　事件评论
　　通用自动化业务高增，新兴业务表现亮眼。收入端分业务看，公司26H1 通用自动化业务受益于AI 相关产业投资、出口拉动及国产化提速，实现收入110 亿元，同比增长36%；智慧电梯业务收入约24 亿元，同比增长5%；新能源汽车业务受国内需求下滑影响，收入94 亿元，同比增长4%；新兴业务（智能机器人及数字能源）收入14.7 亿元，同比增长96%，表现强劲。公司持续推进全球化战略，上半年海外收入16.39 亿元，同比增长24.18%，营收占比达6.6%。
　　盈利能力短期承压，费用管控成效显现。26H1 公司综合毛利率为29.74%，同比下降0.49pct，主要受原材料成本上涨及产品结构变化影响。其中，工业自动化与数字化业务毛利率为41.37%，同比基本持平；而新能源汽车业务因客户和产品结构变化、大宗商品价格上涨，毛利率同比下滑4.02pct 至12.82%。费用端，公司积极控本降费，销售费用率同比有所下降。公司减持高比例研发投入，研发费用达22.26 亿元，同比增长13.26%。
　　受新能源汽车业务利润下滑及海外基金公允价值变动收益减少等因素影响，归母净利润同比下降5.35%至28.10 亿元，但扣非归母净利润同比增长3.15%至27.56 亿元。
　　核心产品市占率稳步提升，龙头地位持续巩固。在工业自动化领域，公司凭借行业定制化解决方案、高性价比和快速响应等优势，核心产品市场份额持续提升。26H1 公司通用伺服系统、低压变频器、小型PLC、中大型PLC 在中国市场份额分别达到35.2%、20.6%、14.6%、6.7%，分别位列市场第1、1、2、3 名，其中PLC 产品均为国产品牌第一名。
　　在智能机器人领域，公司工业机器人产品市占率为9.2%，排名第三，本土排名第二；SCARA 机器人市占率约25%，排名第一。在新能源汽车领域，公司电控产品、驱动总成、电机定子、车载充电机在国内乘用车市场份额（按装机量）分别达8.4%、7.5%、9.0%、4.4%，其中电控、电驱总成、定子在第三方供应商中均排名第一。
　　AI、机器人等新兴领域布局加速。公司持续夯实iFG（汇川工业智脑）平台能力，形成覆盖数据、开发、训练、应用全链路的工业AI 软件体系。公司持续升级AI 智能体能力，并推出PLC 开发智能体、HMI 组态智能体等专用助手。人形机器人领域，公司在核心部件上已具备全栈能力，量产版七自由度仿生臂已在客户整机端完成验证测试，无框电机等产品在头部整机厂实现小批量应用。同时，面向工业场景的泛人形解决方案样机已开发完成，并在客户实际工业场景中进行试机与验证。
　　维持“买入”评级。重点关注公司市占率提升、新业务及海外市场拓展的节奏，预计2026-2028 年公司实现归母净利润56.5、73.2、90.6 亿元，对应 PE 分别为26、20、16 倍。
　　风险提示
　　1、 制造业景气度修复不及预期的风险；2、新能源汽车市场竞争加剧的风险。