泸州银行(01983.HK)1H26业绩点评：资产质量改善 区域优势持续凸显

机构：方正证券
研究员：许旖珊/贾舒雅

　　事件：泸州银行披露2026 年半年度报告，符合预期。1H26 公司实现营业收入28.04 亿元/ yoy+15.74%；实现归母净利润10.01 亿元/yoy+10.96%。上半年公司实现净利息收益率2.64%/ yoy+0.2pct。
　　公司深耕泸州地区主业，区域优势持续凸显。1H26 年公司总资产2,112.87 亿元，较上年末增长4.36%，其中客户贷款净额1,294.19 亿元，较上年末增长8.95%，公司持续聚焦并深耕主业，得益于区域经济的优势，1H26 公司实现公司贷款1,211.88 亿元，较上年末增长10.88%，占总贷款额89.84%，较上年末+1.79pct；不良贷款率0.8%，较上年末-0.03pct，贷款质量优化。公司借助区位优势主动管理贷款客户，较好的客户资质推动泸州地区贷款金额提升至882.56 亿元，较上年末+6.54%，占贷款金额65.42%，不良贷款率1.03%，较上年末优化0.20pct，区域优势凸显。公司维持已有区域优势同时持续扩张优质区域的业务，随未来贷款结构的主动优化，资产质量或持续改善，驱动贷款量稳质升。
　　公司主动优化资产结构，财务报表稳定性提升。金融投资方面：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产175.06 亿元，占总资产8.29%，较上年末降低5.48pct；以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产35.17 亿元，较上年末降低21.87%，占总资产1.66%，较上年末降低0.56pct。生息资产方面：1H26 公司生息资产平均余额1,845.50 亿元/yoy+18.47%，生息资产的稳健增长叠加成本优化，公司上半年实现利息净收入24.39 亿元/ yoy+28.57%。
　　存款业务成本大幅压降。1H26 公司客户存款平均余额1668.24 亿元，同比增长9.63%，其中公司存款平均余额763.55 亿元，同比增长12.91%，平均成本率由1.68%压降0.23pct 至1.45%；个人存款平均余额904.69 亿元，同比增长7.01%，平均成本率由2.71%压降0.59pct 至2.12%。公司负债成本持续压降。1H26 公司净利差2.71%，同比维持稳健；净息差2.64%，同比提升0.2pct。
　　资产质量持续优化，业务风险可控。1H26 公司不良贷款率1.18%，较上年末持平，核心一级资本充足率8.19%，维持相对稳定的水平，随公司主动调整业务结构，优化存贷款业务质量，未来资产安全垫有望增厚，整体风险可控。
　　投资建议：维持公司“推荐”评级。公司借助区位优势深耕主业，资产质量持续改善。预计26-28 年归母净利润17.24 亿元、19.13 亿元、20.84亿元，同比增速分别+11.86%、+10.93%、+8.95%；现收盘价(9/11)对应26E-28E 动态P/B 分别为0.40 倍、0.37 倍、0.33 倍。
　　风险提示：地产行业风险集中暴露；利率市场大幅波动；港股银行板块流动性不足。