力盛体育(002858)：扣非高增主业改善 高尔夫构筑第二曲线

机构：西南证券
研究员：刘言/苟宇睿/阮雯

　　事件：公司发布2026 年半年报，实现总营业收入2.62 亿元，同比下滑3.55%；实现归母净利润0.16 亿元，同比增长4.53%；扣非净利润0.16 亿元，同比增长46.45%，归母净利润与扣非净利润均创近5 年同期新高。
　　体育赛事经营成为公司增长引擎。2026H1 赛事经营收入2.02 亿元，同比增长5.08%，占总营收76.95%，毛利率29.38%。报告期内运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共46 场次，其中赛车赛事30 场次，高尔夫赛事16 场次。
　　CTCC、CHINA GT 影响力走高，2026 年3月与小米签赛季总冠名，王一博等明星车手纷纷亮相，赛事破圈传播效应显著；2026 ABB 国际汽联电动方程式世界锦标赛上海站（7月4-5日，上海国际赛车场）为公司连续第三年独家代理运营，双日门票全线售罄、累计观众近5万人、同比翻倍创历史新高，联动近250家景区/商户/酒店。
　　独家运营中巡赛，2026 为完整运营年。报告期内运营高尔夫赛事16 场，作为公司2025 年4 月获取的独家官方运营推广机构，2026 新赛季已与郎酒股份、如歌等10 余家品牌完成官方合作伙伴签约，构建起“赛车+高尔夫”双IP 矩阵。
　　2026 年新赛季奖金池由6,000 万元力争提升至8,000 万元，并推出参赛球员“免打球费”改革及全面升级“球员激励计划”，全年至少举办20 场比赛。2025年高尔夫新业务因战略投入与市场开拓亏损1,260.21 万元，2026 年进入完整年度运营阶段，有望贡献业绩。
　　“IP 引领、数字驱动”战略持续深化。1）汽车板块：CTCC 单场规模/票房创纪录，2026 赛事体系内新设“一圈成名挑战赛”，于宁波国际赛道引入小米SU7Ultra 体验与挑战，推动赛车运动大众化；ETCR 电动赛车杯的成功推出标志公司在新能源汽车赛事领域实现从无到有的跨越。2）高尔夫IP 持续挖掘，2026年完整年度运营有望减亏。3）在外延合作方面，携手华润文体、兰生股份等企业持续推动项目合作拓展。4）海南项目，报告期内公司完成向特定对象发行股票，募集资金总额3.30 亿元、扣除费用后净额3.20 亿元，全额投入“海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目”，并于2026 年8月使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金1.88 亿元。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.80、1.18、1.66 亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP 加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。