先导智能(300450)：锂电业绩高增长 汇兑短期扰动盈利

机构：国投证券
研究员：朱宇航/孙然

　　公司业绩实现高增长，汇兑短期扰度公司盈利：
　　2026H1 公司实现收入81.89 亿元，同比增长23.88%，实现归母净利润9.56 亿元，同比增长29.15%；二季度实现收入44.98 亿元，同比增长28.09%，实现归母净利润5.51 亿元，同比增长46.84%。现金流方面，2026H1 经营性现金流良好，经营活动现金流净额为40.85 亿元。汇兑方面，2026H1 汇兑损失1.24 亿元，上年同期为-0.35 亿元，汇率波动扰动短期盈利。
　　在手订单充足，锂电设备业务高景气：
　　2026H1 公司合同负债174.03 亿元，相比2025 年底增长35.19%，在手订单充足；锂电营收方面，2026H1 公司实现营收61.21 亿元，同比增长34.66%，我们认为锂电行业景气度反转，同时公司积极开发储能领域客户，公司锂电设备业务有望维持较高增长。
　　机器人+MLCC 设备+固态电池开拓新增长曲线:
　　1）MLCC 方面，公司已布局流延机、叠层机、层压机等核心装备，聚焦 MLCC 制备关键工序开展术迭代升级，持续推进与行业头部客户的设备联合开发，加速推动 MLCC 成套装备的商业化落地。2）机器人方面，公司与国家级创新平台北京人形机器人创新中心达成战略合作，探索机器人在新能源等场景落地。3）固态领域，2026Q2 公司持续斩获国内外头部电池企业、整车厂核心订单，产品覆盖干法电极、电解质涂布、转印、固态叠片、温等静压等全链条核心工艺设备，固态电池装备产业化验证与批量交付节奏持续加快。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026 年-2028 年收入为182.7/216.1/250.9 亿元，同比增长26.5%/18.3%/16.1%；净利润为24.3/31.4/35.8 亿元，同比增长55.5%/29.1%/14.2%。我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为43.56 元，相当于2026 年30 倍的动态市盈率。
　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。