永新光学(603297)：精密光学专家 专业光学赋新能

机构：国盛证券
研究员：佘凌星/钟琳/章旷怡

　　深耕精密光学领域近三十年，“ 3+2”业务布局开启新阶段。公司聚焦以精密制造为基础的光学感知领域，持续夯实光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达业务，并加大力度发展医疗、专业光学新兴业务。2025 年公司实现营收9.65 亿元，同比增长8.25%；归母净利润2.2 亿元，同比增长5.41%。公司业务布局升级为“ 3+2”业务组合，将在仪器领域，加速国产化高端替代，实现自主可控；在核心光学元组件部分，聚焦专业类、装备类、医疗类、AI 类产品，将现有客户的镜头产品向模组等大部件的装配业务延伸，深化头部客户合作。
　　光学显微镜：高端突破与国产替代进程加速。高端精密光学赛道需求持续扩容，光学显微镜全球稳步增长，蔡司、徕卡海外品牌垄断高端共聚焦市场，公司为国内少数可自研整机厂商，多款共聚焦、超分辨产品落地。近几年，公司高端显微镜高速发展，已实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。公司依托技术优势错位竞争，加快高端产品迭代创新，高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，并牵头多项国家级科研项目实现国产替代。
　　光学元件组件：专业光学打开新成长空间。1）条码机器视觉：公司条码扫描光学元组件全球出货第一，为行业龙头核心供应商，毛利率长期保持约40%；同时发力高端专业模组，实现从Tier2 到Tier1 的升级，并把精密模组工艺延伸至医疗、机器人领域开拓新增长曲线。2）车载激光雷达：车载激光雷达前装渗透率快速提升，2025 年中国市场乘用车前装标配激光雷达搭载量达到324.84 万颗，同比增长112.07%。公司现已配套禾赛、图达通、法雷奥等海内外头部厂商；伴随自动驾驶与机器人需求扩容，相关光学组件出货持续增长，行业优势不断强化。3）医疗光学：公司掌握先进复杂光学模组技术，内窥镜核心组件业务增长迅速，实现国内厂商覆盖与模组批量交付，手术显微镜光学部件取得技术突破；后续持续攻坚高端光学产品国产化，拓展海外大客户。4）专业光学：AI 拉动全球半导体设备持续增长，光刻、量检测设备对超精密光学需求提升，公司产品切入国内设备商核心系统并实现小批量交付；航空航天领域依托重大工程技术积淀，与卫星激光通信头部企业达成合作，前瞻布局光学组件开辟新增量。
　　盈利预测与投资建议：公司持续推动高端科学仪器、医疗设备国产替代，布局全球化产能并拓展海外头部客户，拓宽核心光学产品在生命科学、人工智能、航空航天、半导体等领域的应用。我们预计公司在2026/2027/2028 年分别实现营业收入12/16/21 亿元，同比增长28%/31%/33%，实现归母净利润2.9/4.0/5.3 亿元， 同比增长33%/35%/35% ， 公司当前股价对应2026/2027/2028 年PE 分别为41/30/22X，首次覆盖，给予 买入”评级。
　　风险提示：技术升级迭代风险，汇率波动风险，市场需求不及预期。