吉利汽车(0175.HK)深度报告：一个吉利 走向世界

机构：国泰海通证券
研究员：王猛/刘一鸣/张觉尹

　　本报告导读：
　　《台州宣言》之后，吉利汽车进入新的发展阶段，战略聚焦、资源协同、融入全球，我们认为公司具备成为全球头部车企的核心竞争力，对中长期的发展持乐观态度。
　　投资要点：
　　投资建议。我 们认为吉利汽车已经具备成为全球头部车企的核心竞争力，后续随着战略规划的逐步落地，销量规模和经营业绩都将站上新台阶，预计 2026-2028 年的归母净利润分别为 202.2 亿元、285.2 亿元、397.1 亿元，EPS 分别为1.86 元、2.63 元、3.66 元，给予2026 年15 倍PE，对应目标价32.62 港元（以2026 年9 月9 日为准，按1 港元=0.8553 人民币），维持“增持”评级。
　　聚集汽车主业，回归“一个吉利”。“聚焦汽车主业”是《台州宣言》五大战略支柱中的核心思考。公司通过整合极氪和领克，将更好地发挥业务协同和规模效应，提升核心竞争力。同时，对管理层的任命进行调整，进一步完善职业经理人授权经营机制，以现代企业治理体系做强“一个吉利”。
　　合作共赢，走向世界。公司近两年先后与雷诺和福特在海外市场战略合作，业务涉及核心零部件、整车的技术、生产和销售等，以合作共赢的战略思考，融入全球汽车行业，这有助于公司进一步开拓全球市场，建立良好的品牌形象，从而在全球市场形成长期、稳定的竞争力。
　　战略规划初显成效。我们认为《台州宣言》是吉利汽车面对经济环境和行业竞争做出的有力回应，也将指引吉利汽车全面战略转型，创造更高的成就。自2024 年9 月《台州宣言》公布以来，公司在销量规模、高端化、海外出口等方面已初步看到效果。
　　风险提示：新车销量风险，关税风险，原材料涨价风险。