北方导航(600435)：行业需求波动 公司持续推进攻坚任务

机构：长江证券
研究员：赵智勇/王清

　　事件描述
　　公司发布2026 半年报，2026H1 实现营业收入9.30 亿元，同比下降45.39%，实现归母净利润-0.48 亿元，同比下降141.06%；分季度来看，2026Q2 实现营业收入4.98 亿元，同比下降63.12%，实现归母净利润-0.32 亿元，同比下降124.06%。
　　事件评论
　　2026H1，母公司受客户单位总体合同签订进度影响，导致上半年营业收入同比下降，营业成本随收入下降而同步减少，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。公司统筹协调资源，强化研产协同、科学备产、动态排产，持续推进攻坚任务，重点攻坚生产任务计划达成率100%，重点产品合同履约率100%。
　　报告期内，公司导航特色技术生态体系持续健全，突出顶层设计、体系协同、集约发展，“8+3”技术体系和产业生态持续深化论证实施。公司继续保持制导控制系统、导航控制系统的总装调试、仿真检测，光电探测控制系统设计、总装调试、检测等关键核心技术和能力。数智制造能力持续提升，构建MDM-PDM-CAPP-MES/MOM 系统集成的数字化研制平台，建设数字化车间，实现与现有数字化产线的集成整合。过程质量管控持续深化“1+6+N”质量管理模式的应用，不断完善覆盖质量数据采集、数据治理、数据建模、自动决策、指挥执行、反馈改进的闭环管理机制。
　　子公司衡阳光电围绕科技创新、融合发展、转型升级统筹推进各项工作，上半年实现营业收入6532.55 万元，同比降低6.36%；中兵通信积极应对行业周期性调整、历史审价及市场竞争加剧等不利因素，上半年实现营业收入1.09 亿元，同比增长50.61%；中兵航联积极应对行业价格竞争持续加剧、上游原材料价格波动等压力，上半年实现营业收入9117.78 万元，同比降低25.53%。
　　我们预计公司26/27/28 年归母净利润分别为1.45/1.77/2.13 亿元，同比增速为20%/22%/20%，对应PE 分别为121/99/82 倍。
　　风险提示
　　1、宏观经济风险；
　　2、政策风险；
　　3、科技创新风险；
　　4、价格波动风险。