爱柯迪(600933)：上半年营收增长24% 稳步推进新兴业务产品布局

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机构：国信证券
研究员：唐旭霞/余珊

　　公司上半年营收增长24%，卓尔博并表贡献增量。爱柯迪上半年实现营收42.92 亿元，同比增长24.42%；归母净利润4.77 亿元，同比下降16.7%，利润下滑主要受汇兑损益由去年收益7160 万元转为损失7218 万元影响；单季度，公司Q2 实现收入23.7 亿元，同比增长33%，环比增长23%；归母净利润2.58 亿元，同比下降18%，环比增长18%。营收端存在卓尔博并表贡献增量，利润端同比受海运费、铝价等原材料价格上涨及汇兑损失影响短期承压。
　　盈利短期受原材料及汇兑影响承压。上半年公司毛利率由29.3%下降至26.9%，主要受原材料价格波动、并表等因素影响；单季度看，26Q2 公司毛利率毛利率为26.5%，同比下降3.2pct、环比下降0.8pct；归母净利率为10.9%，同比下降6.8pct、环比下降0.5pct。费用端，2026Q2 销售/管理/研发/ 财务费用率分别为0.68%/5.09%/4.85%/1.57% ，同比分别+0.04/-1.37/+0.08/+5.76pct。财务费用率短期受汇兑影响。
　　机器人结构件、光模块压铸壳体等新兴领域业务布局加速。依托成熟的精密压铸技术，公司强势切入机器人核心结构件领域。多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付，同时2026 年上半年，公司获得全生命周期新业务约101.85 亿元。其中具身智能领域结构件约5 亿元；光模块散热器压铸壳体业务约2500 万元，公司产品结构向高附加值、高技术含量及新兴领域方向逐渐过渡。
　　看好公司新能源车时代轻量化需求和三电系统带来的大件产品增量，全球化业务进展加速。公司主业传统精密压铸产品覆盖海外头部公司，具备良好且稳定盈利水平。随着新能源时代的到来，轻量化机构件以及三电领域的大件压铸件需求日益增长，公司积极响应大件产品需求，同时加速全球化业务布局，推进“全球制造基地+区域供应枢纽”产能网络建设，加快全球化布局步伐。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。
　　投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国内精密压铸龙头，看好海外及中大件业务持续放量及机器人等新兴业务加速落地。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破。考虑铝合金原材料价格上涨或影响公司利润表现，我们下调盈利预测，预计26/27/28 年净利润13.06/16.08/19.31 亿元（前次预测为14.24/17.74/21.39 亿元），维持“优于大市”评级。