威孚高科(000581)2026年中报点评：主业稳健增长 盈利质量改善

机构：中邮证券
研究员：付秉正

　　投资要点
　　事件：公司发布2026 年半年报。26H1 实现营业收入65.77 亿元，同比+14.18%；归母净利润8.36 亿元，同比+19.17%；扣非归母净利润8.63 亿元，同比+31.65%。其中26Q2 单季营收35.81 亿元，同比+22.38%；归母净利润4.62 亿元，同比+32.99%；扣非净利润5.09 亿元，同比+51.37%，二季度增长明显提速。
　　一、主业量利齐升，出口与燃气链条进展亮眼。
　　分板块看，26H1 能源动力板块收入56.07 亿元，毛利率17.60%；汽车智能板块收入7.58 亿元；新工业板块收入0.77 亿元，毛利率-11.76%，仍处培育期。
　　经营层面，燃油喷射系统紧抓商用车出口机会，共轨泵销量同比增长超30%，直列泵增长约14%；尾气后处理市占率稳步提升，汽油净化器销量近180 万套，天然气净化器大幅增长；进气系统表现亮眼，四缸增压器销量突破80 万台，其中汽油增压器超42 万台、同比翻倍，六缸增压器增长约27%；公司还依托大功率喷射、增压与后处理优势，积极拓展数据中心柴油及燃气发电机组市场。
　　二、投资收益稳健，利润含金量提升。
　　上半年公司实现投资收益6.68 亿元，同比+22.4%，其中对联营、合营企业投资收益6.51 亿元，博世动力总成、中联电子等联营资产仍是利润基本盘。报告期内公司综合毛利率17.78%，同比+0.50pct；经营活动现金流净额9.35 亿元，同比+89.75%，显著好于利润增速。
　　三、中期分红落地，股东回报加码。
　　公司拟以总股本9.67 亿股为基数，每10 股派发现金红利3 元（含税），合计派发约2.90 亿元，占上半年归母净利润约35%。此前公司2025 年度已实施每10 股派7 元，分红力度持续提升。
　　投资策略：
　　公司传统主业受益于商用车景气回升叠加出口韧性，呈现稳健修复；燃气动力、增压器、数据中心发电机组等增量业务逐步打开成长空间；汽车智能板块悬架电机液压泵已获全球高端品牌车企定点，新工业板块提供远期弹性，全年业绩修复确定性较强。充裕的账面资金与可持续的高分红水平，公司防御属性与成长弹性兼备。
　　预计公司2026-2028 年归母净利润为14.17/16.40/19.09 亿元，EPS 分别为1.47/1.70/1.97 元/股，当前股价对应PE为12.4/10.7/9.2倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　商用车行业销量不及预期；投资收益波动风险；新业务放量不及预期。