海优新材(688680)：Q2光伏胶膜盈利修复 汽车调光膜定点快速增加

机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/王耀/申浩树

　　事件描述
　　海优新材发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入6.11 亿元，同比下降4%；归母净利-0.48亿元，同比减亏；其中，2026Q2 实现收入3.51 亿元，同比增长10%，环比增长35%；归母净利-0.09 亿元，同环比减亏。
　　事件评论
　　光伏胶膜方面，预计Q2 销量同比持平；Q2 公司整体毛利率为10.5%，同比提升12.3pct，环比提升9.0pct，预计主要是光伏胶膜涨价影响；预计Q2 单平利润接近盈亏平衡，同环比显著修复。
　　调光膜方面，上半年公司取得5 个车型项目定点，应用场景逐步从汽车天幕向后侧窗、后挡风玻璃等部位拓展，客户覆盖国内主流新能源汽车企业，亦完成日本丰田旗下新能源车型场景的试配验证。公司积极推进PDCLC 调光膜在海外建筑玻璃领域的市场推广，新增接洽多家本土客户，进入送样或商务洽谈阶段。
　　其他财务指标，Q2 期间费用率为11.20%，同环比下降5pct 以上，其中财务费用下降受益于利息支出减少；Q2 资产减值损失0.11 亿元，主要是存货跌价影响。Q2 末资产负债率下降至30.38%，主要是可转债已完成赎回及摘牌，财务状况持续优化。
　　展望后续，公司胶膜销售聚焦头部客户，优化存量产能布局，海外市场以轻资产模式开拓，全年盈利有望修复。汽车调光膜定点持续增加，预计后续还会有更多定点落地，后装市场亦在推进中，PVE 玻璃封装胶膜持续开展产品优化和客户验证，将与PDCLC 调光膜形成复合解决方案。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。