隆基绿能(601012)：BC组件销量大幅增长 储能进入规模化发展阶段

机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/王耀/申浩树

　　事件描述
　　隆基绿能发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入270.45 亿元，同比下降18%；归母净利-36.84 亿元；其中，2026Q2 实现收入158.54 亿元，同比下降17%，环比增长42%；归母净利-17.64 亿元。
　　事件评论
　　硅片方面，H1 出货48.91GW，其中对外销售18.98GW，Q2 出货28.42GW，其中对外销售11.34GW，Q2 销量环比增长48%，同比下降16%；受硅片销售价格下跌影响，预计Q2 单瓦亏损环比扩大。组件方面，H1 出货29.93GW，其中BC 销量19.55GW，同比增长125%，占比超过65%，Q2 出货17.31GW，其中BC 销量11.21GW；预计受低价订单交付占比减少以及BC 组件价格环比提升影响，Q2 单瓦净利环比修复。
　　其他财务指标方面，Q2 期间费用率为13.07%，同比提升6.85pct，期间费用金额20.73亿元，同比增加73.68%，主要是财务费用受汇兑损失增加影响等。Q2 资产减值损失4.00亿元，预计受存货跌价、固定资产减值损失等因素影响。Q2 经营活动现金流净额为12.63亿元，环比实现转正。Q2 末资产负债率约66%，在手现金超过480 亿元，财务状况相对安全。
　　展望后续，公司加速突破海外市场，上半年海外组件销量同比增长超26%；BC 规模化引领产业升级，上半年BC 组件国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先，同时海外高端市场订单快速放量；ACM、一体化导电背板、叠片、隐藏汇流条等技术落地，ACM 技术实现GW 级电池、组件规模化投产，已经开始规模化交付。储能业务快速发展，上半年累计签单量3GWh 以上，同时在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。公司的BC 和储能战略逐步落地，看好公司穿越行业周期，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、反内卷进展不及预期；
　　2、光伏装机不及预期。