天奈科技(688116)：业绩维持稳健增长 单壁管出货快速提升

机构：国信证券
研究员：王蔚祺/李全

　　公司业绩维持稳健增长。公司2026H1 实现营收7.28 亿元，同比+11%；实现归母净利润1.35 亿元，同比+15%；毛利率37.75%，同比+2.71pct；净利率18.42%，同比+0.70pct。公司2026Q2 实现营收4.13 亿元，同比+30%、环比+31%；实现归母净利润0.78 亿元，同比+34%，环比+39%；毛利率39.21%，同比+2.22pct，环比+3.36pct；净利率18.87%，同比+0.66pct，环比+1.03pct。
　　公司产品结构持续优化，单壁管产品出货量快速提升。我们估计公司2026H1多壁碳纳米管浆料出货量超3.7 万吨，同比相对稳定，产品出货结构持续优化；其中Q2 出货量约2.1 万吨，环比提升超35%，单位盈利表现稳健。我们估计2026H1 单壁管浆料出货量超5100 吨，同比大幅增长；其中Q2 出货量超3000 吨，环比增长超40%。伴随磷酸铁锂快充电池的快速渗透、硅碳负极技术持续升级，单壁碳纳米管需求及渗透率有望持续提升。
　　公司积极推进电池新领域产品布局，并持续拓展碳纳米管应用场景。针对电池新技术发展，公司开发出了适配于固态/半固态电池、钠离子电池等领域的新产品。此外，公司持续拓展碳纳米管产品应用场景。在导电塑料领域，公司已与SABIC、Avient、普利特等化工企业开展深度合作，成功研发出以聚碳酸酯、尼龙66、聚丙烯等为基材的多款导电塑料。在碳纳米管纤维领域，公司已自主完成干法纺丝工艺的核心技术攻关，具备规模化量产条件；同时与国内顶尖高校及科研机构合作，开发适配湿法纺丝工艺的特种单壁碳纳米管产品。
　　风险提示：下游需求不及预期；原料价格大幅波动；新品客户开拓不及预期。
　　投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于部分新项目放量较缓对于公司的短期扰动，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为3.94/5.89/7.94 亿元（原预测2026-2027 年为6.63/8.94 亿元），同比+73%/+50%/+35%，EPS 为1.08/1.61/2.17 元，动态PE 为32/22/16 倍。