荣盛石化(002493)：中报业绩大幅提升 行业有望进入景气周期

机构：东方证券
研究员：倪吉

　　中报业绩大幅提升：公司披露2026 年中报，报告期内实现营业收入1294.07 亿元，同比下降12.93%；归母净利润51.11 亿元，同比增长748.84%。收入下降的主要原因是中东冲突爆发后，公司子公司浙石化原油采购受到较大影响，降低开工率。而且公司在产品结构上主要调减了成品油的产品，因此对应的税金（主要为包含在销售收入的消费税）也大幅下降（25H1 的127.48 亿到26H1 的39.18亿）。不过冲突爆发后，化工产品盈利能力也显著改善，使公司利润大幅增长。
　　国内炼化有望开启长景气周期：中东冲突爆发后，海外成品油景气度大幅提升。虽然国内炼化企业受到成品油出口配额限制，较难直接受益，但我们认为国内炼化行业有望在中东冲突的催化下，进入长景气周期。我们认为短期会通过“减汽增柴”、调动国内调油组分出口等方式拉动国内炼化景气度提升。中长期看，全球“油转化”投资被严重抑制，加速化工景气回升。最后，中东冲突结束后，大概率会迎来原油供给增长明显高于炼能增长的局面，而低油价将推动炼厂化工板块迎来更长的景气周期。
　　企业发展持续推进：公司浙石化高性能树脂项目装置陆续投产，高端新材料项目快速推进。特别是报告期内，公司公告联手沙特基础工业公司（SABIC）计划就先进新材料项目开展战略投资。SABIC 是沙特主要的化工材料企业，拥有多项高端材料的技术、生产和销售体系。未来与荣盛的合作项目落地，有望提升公司的产品附加值，并为公司打开更多国际化发展的舞台。
　　结合近期石化行业变化，我们调整了公司的产品销量预测，原料与产品价格预测，并小幅调整了费率预测。我们预测公司2026-2028 年每股收益EPS 分别为1.11、1.25 和1.46 元（原预测0.76、0.79 和0.84 元）。按照2026 年可比公司估值15 倍PE，给予目标价为16.59 元（原目标价15.94 元），维持买入评级。
　　风险提示
　　油价大幅波动；行业景气度下行；新材料项目发展不及预期