旭升集团(603305)2026年中报点评：经营稳健改善 储能、机器人业务持续推进

机构：华创证券
研究员：张程航/李昊岚

　　事项：
　　公司发布2026 年中报，上半年营收24.3 亿元、同比+16%，归母净利2.38 亿元、同比+18%，扣非归母净利2.03 亿元、同比+15%。
　　评论：
　　2Q26 营收逆势实现同比两位数增长，储能规模稳定、汽车主业稳步修复。2Q26公司实现营收12.1 亿元、同环比+15%/-1%，自2Q25 起已连续5 个季度同比正增长，1H26 营收24.3 亿元、同比+16%。分业务，储能营收2.9 亿元，与上年同期基本持平，客户与产品趋于多元，公司预计下半年持续放量；汽车零部件营收19.4 亿元、同比+14%。
　　2Q26 业绩同比正增、环比小幅回落。2Q26 归母净利1.13 亿元、同环比+7%/-10%，净利率9.3%、同环比-0.7PP/-1.0PP，扣非归母净利0.89 亿元、同环比-6%/-21%，具体地：
　　1) 毛利率：22.5%、同环比-0.2PP/-0.4PP，1H26 折摊占营收10.6%、同比-1.1PP，折摊摊薄压力减轻，毛利估计受价格年降与汽车产品结构影响；2) 费用率：期间费率13.1%、同环比+4.7PP/+2.6PP，其中，销售费率0.6%、同环比+0.2PP/+0.3PP，管理费率5.2%、同环比+1.1PP/+0.9PP，研发费率5.8%、同环比+0.2PP/+1.5PP，财务费率1.5%、同环比+3.1PP/持平，1H26 汇兑损失0.31 亿元、上年同期为汇兑收益0.39 亿元，为财务费率抬升主因。
　　储能、机器人业务持续推进，全球产能“国内+北美+东南亚”布局成形：1）储能：公司自主研发的储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心结构件持续量产，1H26 实现营收2.9 亿元，已与全球领先储能客户建立合作基础，业务覆盖户用储能及其他储能应用场景，并围绕北美、欧洲等重点市场逐步形成"国内制造+海外配套"的业务布局；2）机器人：公司依托铝镁合金材料研发、半固态注射成形及精密加工能力，围绕具身智能领域持续开发执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件，并在客户开拓、产品研发、客户验证、样件交付和小批量生产等方面取得积极进展；3）全球产能：墨西哥基地新客户项目陆续投产、处于产线爬坡阶段，产品良率、生产效率及本地化采购比例稳步提升，主要服务北美新能源汽车及储能客户；泰国基地已完成厂房基础建设，设备安装调试、产线导入有序推进，未来重点布局新能源汽车关键零部件、铝镁合金智能机械零部件及机器人产品，“国内+北美+东南亚”全球产能布局进一步完善。
　　投资建议：公司经营稳健改善，储能、机器人业务持续推进，海外产能布局同步完善。根据2026 年中报，我们预计公司2026-2028 年归母净利5.0 亿、6.0亿、7.1 亿元，同比+37%、+20%、+18%，对应PE 26 倍、22 倍、19 倍。综合公司历史估值与可比公司估值，给予公司2026 年目标PE 35 倍，对应目标价15.2 元，空间33%。维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，大客户销量低于预期，原材料涨价超预期，储能、具身智能等新业务放量不及预期。