华特气体(688268)：业绩符合预期 江西、江苏等项目顺利推进 打造电子特气平台

机构：申万宏源研究
研究员：周超/宋涛

　　公司发布2026 年中报：报告期内，公司实现营收8.72 亿元（YoY+29%），归母净利润0.93亿元（YoY+19%），扣非归母净利润0.90 亿元（YoY+19%），销售毛利率30.09%，同比-3.38pct，销售净利率10.43%，同比-0.94pct。其中，26Q2 实现营收4.88 亿元（YoY+44%，QoQ+27%），归母净利润0.59 亿元（YoY+76%，QoQ+74%），扣非归母净利润0.57亿元（YoY+68%，QoQ+74%），业绩符合预期，环比改善显著。26Q2 公司销售毛利率为30.00%，同比-3.23pct，环比-0.20pct；销售净利率为11.92%，同比+2.18pct，环比+3.39pct。费用方面，26Q2 销售、管理、研发及财务费用率合计为14.62%，同比-5.60pct，环比-5.30pct。
　　26H1 光阻气及氟碳类气体销量提升，氦气业务受益供需格局变化及产品价格上涨机遇。根据公司半年报披露，26H1公司特种气体业务实现营收5.86 亿元（YoY+39%），毛利率35.26%（YoY-4.37pct）；普通工业气体业务实现营收1.71 亿元（YoY+15%），毛利率13.14%（YoY-5.17pct）；设备与工程业务实现营收0.93 亿元（YoY+15%），毛利率18.64%（YoY+1.87pct）。根据下游应用领域划分，半导体、医疗及食品、其他行业分别实现营收3.43、0.48、4.60 亿元，同比分别变化+28%、+7%、+35%，毛利率分别为37.84%、36.24%、21.61%，同比分别变动-7.11pct、+2.64pct、+0.14pct。细分品种看，部分核心特气产品（光阻及其他混合气体、氟碳类气体）销量实现提升、销售毛利额增加，同时受益于氦气供需格局变化及产品价格上涨，公司氦气及相关产品营收占营业总收入约20%，同比+133%。
　　聚焦高端破局，降本增效提利，对冲价格竞争；深耕国内筑牢基本盘，突破海外抢占新份额。
　　公司将关键气体材料国产化、本土化供应作为研发核心战略，聚焦先进制程应用气体材料、高纯碳氢类、硅基前驱体等高端产品领域，持续推进技术攻关，突破14nm 及以下先进制程半导体制造用气体关键技术，进一步扩大高端电子特气产品矩阵。项目建设方面，公司江西、江苏等核心生产基地的电子特气产能扩建工作稳步有序推进。其中，公司可转债募投项目“年产1,764 吨半导体材料建设项目”部分子项目已于2025 年12 月顺利竣工，新增产能逐步释放；“研发中心建设项目”、“年产1,936.2 吨电子特气项目”已于2026 年8 月正式结项。
　　同时公司发布定增方案，拟募资不超过7 亿元，主要用于江苏基地项目建设。随着项目相继落地投产，公司电子特气整体产能规模、量产供给能力得以提升，产品品类矩阵持续丰富完善。此外，公司海外业务实现稳步拓展，各类电子特气产品持续稳固打入韩国、东南亚多地半导体制造企业供应链。
　　投资分析意见：维持2026-2028 年归母净利润预测分别为1.97、2.62、3.42 亿元，当前市值对应PE 分别为89、67、51X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨；4）7 月1 日公司发布《关于股票交易风险提示的公告》。