横店东磁(002056)：磁材器件快速成长 新能源盈利稳健

机构：国泰海通证券
研究员：徐强/庞钧文/吴志鹏

　　本报告导读：
　　26Q2 业绩保持稳健，磁材器件更快成长。
　　投资要点：
　　投资建议：我们预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为18.63/20.75/26.66 亿元，EPS 分别为1.15/1.28/1.64 元。公司新能源业务贡献可观盈利，差异化布局带动业绩优于同行，磁材器件业务受益于AI 的爆发迎来发展良机，参考可比公司，给予公司2027 年20xPE，目标价为25.51 元，维持“增持”评级。
　　26Q2 业绩保持稳健。2026 年上半年，公司实现营收123.42 亿，同比增长3.41%，归母净利9.48 亿元，同比下降7.03%。26Q2 单季度，实现营收68.63 亿元，同比增长2.23%，归母净利5.62 亿元，同比增长0.09%，环比增长45.76%。公司拟派发现金红利3.68 亿。
　　新能源业务保持稳健。公司光伏业务继续保持盈利，2026 年上半年光伏实现收入73.69 亿元，同比下降8.50%，占主营业务收入60.42%，出货量超12GW，公司优化全球布局，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利。锂电业务聚焦小动力场景需求，2026 年上半年实现收入17.48 亿元，同比增长35.91%，占主营业务收入14.33%，出货量超3 亿支，公司加快锂电产能结构转型和产品迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率较大提升。
　　磁材器件受益于AI 算力发展。2026 年上半年磁材和器件业务增长明显，实现收入29.85 亿元，同比增长25.93%，占主营业务收入24.48%，出货量约12 万吨，同比增长10.66%。AI 算力发展对供电架构、功率密度、高频低损等性能提出了更高要求，磁性材料和器件是相关电源系统的重要组成部分，公司目前主要围绕铜铁共烧电感和TLVR 磁芯等产品路线推进，国内市场以一体式产品为主，铜铁共烧产品已有较好基础，海外市场正与相关客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟通。
　　风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；技术进步不及预期；客户导入不及预期；政策风险。